雅虎香港財經 這個冬天極端冷？兩大商品受惠通脹大時代
全球金融市場都關注通脹問題，華爾街巨頭早已預警通脹並非「暫時」，市場似乎對通脹只是暫時有欠信心。美國債市反映未來通脹走勢升溫，十年期債息最近颷至1.638%高位，市場有心理準備美國加息可能來得較早。
再者，美國10年期平衡通脹率（breakeven inflation rate）升至2.64%，是近10年新高，這是市場用來預測通脹最簡單的工具之一，反映通脹已大舉進場。
現時，美國通脹壓力來自多方面，包括能源、工資、食品及房屋開支。全球疫情未見完全消退，供應鏈中斷問題仍緊張（如芯片供應不足），多地港口擠塞，貨船運費以倍計急升。另外，以美國為例，目前仍有600萬份職位空缺，過去12個月有1500萬人離開職場，請人難令加薪幅度火上加油。
如果時間再推移，基於上述供應及疫情因素，美國及全球通脹問題持續不散的機會率向上，有理由相信兩隻主要商品：石油及黃金，未來仍有機錄可觀升幅。
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極端天氣令油價見百？
近期，布倫特原油價格升破每桶85美元，WTI原油價升近84美元水平，全球能源危機會否再次爆發？迫在眉睫的是今年冬天發生拉尼娜現象機會頗大，中國及美國氣象局均料，機會率是70%至80%。如果發生拉尼娜現象，意味著整個北半球（包括歐洲、亞洲、北美）都將遭遇寒冷天氣，能源需求將飆升，刺激油價再急漲。
興業證券的研究顯示，石油、煤、天然氣、銅和鐵礦石等品種在歷次拉尼娜現像中上漲概率超過50%。另有市場分析料油價有機衝上一百美元，亦不足為奇。
如果想考慮投資受惠油價上升股份，經營上游業務的中石油（SEHK:857）及中海油（SEHK:883）較受惠油價升勢，過去一年兩隻股份股價分別升80.6%及19.58%，較原油價升1.5倍，仍大幅落後，若油價再見百，有關股份被看高一線。
金價有望追落後
黃金作為對抗通脹的投資工具，已被加密貨幣搶去風頭，比特幣已成為當時得令抗通脹恩物，價格重上至逾6萬美元。不過，黃金投資價值未必完全失色。
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首先，美國9月CPI急升至5.4%，是過去13年以來新高，反映當地負利率問題惡化。如果將CPI與10年期債息1.638%比較，達負3.76%，難怪美股及樓市等資產價格高企不下。
有分析指，實際利率與金價呈反向走勢，由2000年至今，兩者的系數是負0.72，即實際利率愈低，金價愈升，因此，目前金價仍未發力，未來仍有一定漲幅。如果投資黃金，最方便是投資關聯度較高的SPDR金ETF（SEHK：2840），今年至今跌5%，仍未完全反映通脹因素。
對比熱門的比特幣，其波動性未必令每個投資者受落，對於一般可承受低風險的投資者，黃金仍是較傳統保值工具。
結語
面對未來通脹惡化環境，投資能源及商品可能是短線投資選擇，因為如果美債再急升，促使聯儲局提早至明年中加息，資金勢再由新經濟股輪動至資源股，令高估值股份勢危。
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