雅虎香港財經 這隻高息股現在很便宜，但它值得買入嗎？
去年，由於雲端基礎設施支出的週期性放緩及中美貿易糾紛，思科系統（NASDAQ:CSCO）來自中國客戶的收入大幅下降，情況岌岌可危。
但隨着各大機構於疫情期間增加對資訊科技（IT）基礎設施的支出，思科的管理層似乎確信其業務能開始重拾增長動力。這個論述應該會激起收益型投資者的興趣，思科的派息是科技股中數一數二高的，而且估值也頗具吸引力，該公司能否化危為機，擺脫平庸的股價表現呢？讓我們探討一下。
思科面對的最大挑戰
基礎設施平台業務收入為思科最大的收入來源，佔公司整體收入的54%。2020財年第三季，該業務的收入按年下跌15%，拖累整體收入按年下跌8%。
思科將該業務的疲弱表現歸咎於供應鏈中斷，以及數據中心交換產品的需求下降。鑑於思科該季的產品訂單數量下跌了5%，情況應該不會有好轉。不出所料，這間網絡龍頭預計今季的收入將下降8.5%至11.5%。
然而，思科的管理層試圖故作鎮定，行政總裁羅賓斯（Chuck Robbins）認為，隨着企業轉向員工在家工作的模式，疫情帶來的網絡容量增長可望刺激企業對IT基礎設施的投資。他在最近的盈利電話會議上表示：
「世界幾乎在一夜之間移師網絡，用戶需要安全的連線、可靠的效能和穩定的體驗，對網絡的需求前所未有地龐大。這促使我們的客戶評估如何迅速擴展（網絡）容量、如何為團隊提供最好的保護，以及如何在保持工作效率的同時，保障數據的安全。」
不過，思科的業績指引和訂單數量的減少卻暗示着另一回事。公司表示其3月的業績優於預期，但疫情的爆發打亂了業務的增長動力，並從4月開始放緩。壞消息是，思科的如意算盤打不響，今年全球IT支出將因為疫情而受到衝擊。
根據Gartner的估計，2020年全球IT支出將下降8%，其中IT設備支出的降幅最大，較上年同期下降15.5%。與此同時，受新冠肺炎疫情的負面影響，預計今年數據中心支出將下降近10%。
儘管有一些因素使思科值得你的關注，但在種種不明朗因素下，該公司看來難以逆轉頹勢。
一線曙光
思科正處於困難的時期，但由於其財務穩健，公司似乎有充分的能力應對近期的挑戰。思科擁有近286億美元的現金資產，遠遠多於其債務總額（170億美元）。
過去一年，儘管收入下滑，思科的毛利率卻有所上升，自由現金流量則保持穩定，這表明在這個不穩定的時期，其派息是可靠的。公司將毛利增長歸功於生產力的提升和記憶體成本的下降，由於訂閱業務的增長，這個趨勢可能會持續下去。
思科的訂閱業務收入增長迅速，在上一季，訂閱收入佔公司軟件業務收入的74%，而去年同期為65%。公司並未具體說明銷售軟件所得的收入金額，但轉向軟件即服務（SaaS）模式是其毛利率在困難時期有所提升的原因之一。
上述一切均有利於思科的派息。公司的股息率略高於3%，上一季派息15億美元。思科於過去一年創造了近150億美元的自由現金流，鑑於公司會透過派息和股份回購向投資者回饋至少一半的全年自由現金流，其派息十分可靠。
最後，思科目前估值便宜，市盈率為17倍，低於其5年平均市盈率（近155倍），以及去年的平均市盈率（超過19倍）。
綜上所述，若投資者想尋找估值合理的高息股，不妨密切關注思科，但務必記住，只有企業的IT支出情況有改善，該公司才能重回正軌。
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。
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