香港股市 將在 1 小時 42 分鐘 開市

這3隻優質股無緣成為道指成分股

Motley Fool Staff

道瓊斯工業平均指數 (DJINDICES:^DJI) 可說是全球最具標誌性和受肯定的投資指數,擁有悠久歷史,最早於1896年5月首次面世。由1896年8月8日的歷史低位28.48增長至今天接近26,500。若一直有作記錄的投資者就會知道,這個增幅相當於自成立以來每年收益率約為5.7%。

我們還見證了道指的增長。最初計算指數時,道指只有12家公司。但到1916年10月,該指數增至20家公司,到1928年10月再增到30家公司。到了今天,道指繼續維持30隻成分股,全部均是來自不同行業和板塊的跨國企業。

值得一提,多年來道指進行過50多次調整,成分股的變動由S&P Dow Jones Indices公司決定。

道瓊斯工業平均指數存在缺陷

不過道指亦有相當多的缺陷,最大問題在於股價對指數的權重。

以外行的說法,道指的「點」值僅由成分股股價的總和計算出來,當新成分股納入指數或某隻股票進行拆股,指數因子就會被更新。目前,道指30隻成份股中每1美元股價相當於道指6.82點。這表示對道指有更大影響力的是最高股價的成分股,而非最大市值。

舉例說,投資銀行Goldman Sachs的股價為200美元,這表示它佔了道指約1,365點。然而,Goldman的750億美元市值在道指中排第五小。相比之下,Microsoft股價區間上落,力壓Apple以1.03萬億美元估值堪稱全球最大上市公司。但其股價約為137美元,這便表示這家規模遠超 Goldman Sachs的公司,對道指的影響力卻只有Goldman的68%。對於很多投資者,這種權重比例並不合理,這也說明為何道指近年對市場的重要性下降。

但道指以股價決定權重的計算公式最大問題,就是拒絕納入全球部分最大型公司。換句話說,少數絕頂優質的股票由於股價太高,無緣躋身道指,隨非作出顯著的拆股。

巴郡 (Berkshire Hathaway)

從表面看來,S&P Dow Jones Indices公司會期望道指裡有像巴菲特 (Warren Buffett) 的綜合旗艦企業巴郡 (Berkshire Hathaway) (NYSE:BRK-A) (NYSE:BRK-B) 這類股票。巴郡已收購超過50家公司,由巴菲特擔任行政總裁,而「股神」(和他的投資團隊)亦監督著47個證券投資組合,目前淨值超過2,130億美元。道指期望盡可能代表美國經濟各個領域,巴郡完全符合這個期望。

不過問題是巴郡的A股股價接近31.1萬美元,巴菲特已暗示不想進行拆股,亦沒有理由這麼做。巴菲特在1996年已推出價格較低的B股來按撫投資者,該股在2010年以50對1的比例進行拆股,現在的投票權是傳統A股的二百分之一。

巴郡確實已成為標普500指數 (S&P 500) 的核心成分股,但無緣被納入道瓊斯工業平均指數。

Alphabet 

另一家幾乎可以肯定無緣進入道指的公司就是Google和YouTube的母公司Alphabet (NASDAQ:GOOG)(NASDAQ:GOOGL)。Alphabet目前是全球第四大上市公司,市值達8,290億美元,比市值剛超過5,100億美元的巴郡大得多。

但問題是Alphabet的股價約1,200美元,若根據道指目前的權重因子,Alphabet對道指的影響力將比股價最低的15隻成分股加起來還要大,就是加起來!還有,道指這15隻最低股價的公司總市值為2.91萬億美元,但影響力卻比不上Alphabet。

此外,S&P Dow Jones Indices公司嘗試盡可能保持道指組合的平衡。該指數在30隻成分股中已經包括了5家科技公司,因此假如Alphabet還有很小機會被納入道指,也必須先將VerizonCisco Systems等科技巨頭剔除出指數。

Amazon.com

全球第三大上市公司Amazon.com (NASDAQ:AMZN) 同樣無緣加入道斯,因為沒有大幅度進行拆股。市值達8,510億美元的Amazon是任何指數都不應缺少的,但這家公司的股價卻高達1,733美元,比道指股價最低的18家公司加起來還要高。

毫無疑問,Amazon將使道指更加多姿多彩。Amazon是一家電子商貿零售巨擘,擁有正急速增長的雲端服務Amazon Web Services (AWS),又乘著運輸和物流的趨勢。美國沒有一家公司網上銷售的美元交易金額及得上Amazon,而AWS若是單獨的實體,堪稱是當今最大的獨立雲端企業之一。

儘管Amazon成立初期曾進行過三次拆股,但20年來一直沒有拆股,看來不久將來也不太可能這樣做。這便表示Amazon無緣被納入道指。

延伸閱讀

本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。

Alphabet 行政董事 Suzanne Frey 是 The Motley Fool 董事會成員。亞馬遜附屬公司 Whole Foods Market 行政總裁 John Mackey 是 The Motley Fool 董事會成員。微軟附屬公司領英員工 Teresa Kersten 是 The Motley Fool 董事會成員。

The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2019