雅虎香港財經 通脹遜預期美股續反撲 內房疫情困擾中港市場
美國9月份通脹數據不及預期，加上企業業績理想，支持美股再度急升。道指全日升828點報32861點; 標指升93點報3901點; 納指更升309點報11102點。
美PCE數據低於預期撑港股反彈
美國9月PCE 物價指數按年升6.2% (預期為6.3%); 核心PCE 物價指數按年升5.1% (預期為5.2%)，兩者皆稍為低於市場預期。此數據乃聯儲局11月份前的最後一個重要經濟數據，對於下月議息決策有一定影響。加上早前多國央行對加息步伐放緩的取態，進一步舒緩了投資者對收緊貨幣政策的憂慮。而重磅股如蘋果(AAPL) 等藉業績造好，則成為推動指數急升的主要原因。
美股連升多日，道指及標指已從月內低位反彈逾10%，就連力度較弱的納指亦錄得近9%反彈。不過從基本因素角度看，美國經濟及企業前景仍存在著不少問題:
1. 聯儲局行動難測
雖然9月份PCE 物價指數及核心物價指數皆低於市場預期，但幅度其實相當有限。而現水平仍與聯儲局的中性目標有很大距離，11月與12月份的加息幅度仍難以預測。大家可別忘了，聯儲局主席鮑威爾在9月份議息後曾直言犧牲短期經濟利益以壓低通脹，始終現時美國的經濟及就業數據仍遠勝其他主要發達國家，假如聯儲局傾向「保持美元強勢」以及維持「市場對聯儲局力壓通脹的預期」，Fed Pivot 2.0 (貨幣政策轉向再轉向，不解的可自行上網找找解釋) 未必會如市場般預期提早出現。
2. 巨企業績問題處處
全球最大網購平台亞馬遜收入不似預期，經營開支卻按年升近18%，反映了 (1) 市場消費需求下降及 (2) 通脹促使企業成本大幅上升。公司更對第四季 (包括了感恩節及聖誕節的傳統旺季) 前景不抱樂觀態度，可見問題的嚴重性。
即使是業績優於預期而急升的蘋果，主要是倚賴Mac 電腦銷售超預期所帶動，唯其財務總監已直言第四季銷售額將大幅下降。而剛於9月推出的新手機，雖然行政總裁庫克言論正面，唯蘋果要求供應商cut 單的新聞已被確認，自己亦不認為有任何換機的吸引力。企業還要面對廠房撤離中國等問題 (既要考慮成本，亦要考慮技術水平)，下季能否維持超預期的業績亦是一大疑問。
那筆者會如待近日美股異常強勢的表現呢? 那就直接引述自己在10月19日的文章看法: 「無論如何，美國政府還是傾向在中期選舉前順順利利，金融市場的表現亦未必太差，所以短期亦不會過份看淡美股的表現。」(當時道指才不過是徘徊於30000點附近水平)
內地仍受疫情困擾
國內疫情持續，上周五新增本土確診及無症狀感染亦創月中以來新高， 而國際貨幣基金組織再度下調中國今年全年經濟增長預測，則進一步加深了市場對中國經濟放緩的憂慮。另一方面，龍頭內房債券價格大幅下跌，亦拖累內房以及其他金融股表現，兩市全日跌幅顯著。上證全日跌2.25%報2915點; 深證更跌3.24%報10401點。兩市成交微降至9097億，外資透過陸股通則轉為淨流出20.32億。北韓飛彈影響不大，連南韓的跌幅也比A股少。
在各國逐步開放令經濟復常的同時，中國政府則維持其動態清零政策。與國際市場無法接軌成為了投資者的主要疑慮。官媒的言論未見釋出政策調整的訊息，而確診人數上升及冬季漸近則令市場開放的可能性降低。CNY及CNH 持續向低位進發，陸股通的資金持續淨流出的情況，皆反映外資對中國前景投下的不信任票。假如政策轉向未見曙光的話，相信A股與外圍逆向而行的表現仍會持續下去。
港股的表現與A股息息相關，同樣大幅跑輸環球其他主要市場。即使隔晚美股向好，恒指最多只升14點便見全日高位15441點，其後跟隨A股偏軟並持續向新低進發。最終恒指大跌564點報14863點，主板成交維持於1246億，北水淨流入則降至42.8億。
港股與美股跟跌不跌升的情況再度出現，主要的問題仍是在於資金流向之上。雖然美滙指數現時回落至約110水平，唯港元則仍然徘徊與弱方保證水平，與人民幣匯價可說是難兄難弟。大部份投資者皆傾向順勢而行，股市持續創新低本已大幅削弱投資者入市的意欲。加上港元銀行存款息率不斷突破新高 (今早新聞指華僑永亨最新1年期定存息率已高達5%)，變相令股市的吸引力進一步下降。
過去筆者皆會為大家訂下波幅區域作恒指短期走勢參考，不過指數在短期內接近失守18278及16170 兩個重要關口 (前者為2016年2月低位，後者為2011年10月低位) 後，似乎短期亦找不到另一支持位置。與其勉強訂下一個區域底部而出現誤判的可能性，筆者還是建議大家採取上星期提及的保守策略好了。
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作者：K Sir
CPA，Big 4 出身，投資超過廿年，善於分析報表，觀察資金流向，重視分析理據及風險管理。 Facebook: kyletsang.hk
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