美國債市：花旗終於改口 CPI數據讓交易員對本月減息50基點死心

【彭博】— 美債市場放棄了長期以來對聯儲局9月減息50基點的押注，因通膨和勞動力市場數據進一步證明聯儲局可能會更克制的採取行動。

利率互換交易員充分消化了聯儲局下周減息25個基點的預期。DWS Americas固定收益主管George Catrambone表示，債券市場和聯儲局都需要看看經濟會怎麼著陸。

現在最困擾投資者的難題是，明年晚些時候經濟是會像2019和1995年那樣軟著陸，還是走向硬著陸。如果是軟著陸，只需要進行幾次溫和降息即可。

對政策敏感的2年期殖利率最初一度上漲9.5個基點至3.69%。到下午早些時候，短期國債仍然承受一定壓力。

截至美東時間4點15，美國2年期國債殖利率上漲4.95個基點，報3.6436%

• 美國5年期國債殖利率上漲2.56個基點，報3.4488%

• 美國10年期國債殖利率上漲1.68個基點，報3.6591%

• 美國30年期國債殖利率上漲1.3個基點，報3.9752%

• 2年10年美債殖利率差下跌3.06個基點，報1.342

• 5年30年美債殖利率差下跌1.35個基點，報52.465

Catrambone說，「短債是痛點所在，因為市場消化了太多降息預期」。

自2023年7月以來，聯儲局一直將利率維持在5.25%至5.5%之間不變，隨著過去14個月通膨壓力的緩和，央行的政策立場顯得越來越具緊縮性。這種趨勢促使聯儲會官員最近幾周為本月開始的寬鬆周期做準備。

Loomis Sayles投資組合經理Matt Eagan表示，「聯儲局將開始減息，9月幅度可能為25基點」。

一旦聯儲會開始減息，焦點將集中在隨後的寬鬆步伐上。 聯儲局官員已將勞動力市場的疲軟視為未來幾個月加碼貨幣寬鬆的催化劑，但一系列弱於預期的就業報告並沒有為快速減息提供理由。

Eagen預計，減息力度不會很激進，最終利率可能在3.5%附近，而不是市場預期的3%下方，Loomis預計地緣政治擔憂等一些結構性因素可能導致通膨壓力持續。

對於交易員來說，未來幾個月市場的尾部風險是經濟和勞動力市場表現。在聯儲會宣布11月利率決定前，還會有兩份月度就業報告公佈。

利率互換價格反映1月29日前累計降息幅度預期為140基點左右，相當於未來四次會議至少進行兩次幅度50基點的降息。

彭博策略师

“如果聯儲局下周公布的點陣圖未能符合市场的預期，收益率应该会上涨，等市场重新燃起对減息50基点的预期，涨势才会停止”

—- MLIV宏观策略师Edward Harrison

紐約時間下午1點標售的390億美元10年期國債獲得踴躍認購，說明當前殖利率水平對市場構成吸引力。

CreditSights美國投資級和宏觀策略主管Zachary Griffiths表示，「我們從來沒有加入降息50基點的陣營，CPI出人意料的小幅升高似乎足以讓決策者考慮暫時不要大幅減息」。

周三CPI數據公佈後，花旗經濟學家放棄了對下周聯儲局減息50個基點的預測，但維持今年總共降息125個基點的預期。 摩根大通仍然堅持原來的押注，認為聯儲局本月會減息50基點。

桑坦德資本市場首席美國經濟學家Stephen Stanley表示，「聯儲局很幸運，CPI數據解救了他們。我猜聯邦基金利率期貨將大幅回落，FOMC沒必要在利率會議前通過干預來引導市場預期了」。

他補充說，上個月備受期待的傑克遜霍爾經濟研討會以及隨後的聯儲會官員講話幾乎沒有為今年剩餘時間的政策路徑提供指引。

摩根資產管理首席全球策略師David Kelly在CPI報告發布後對彭博電視表示，「通膨已經冷卻至室溫，確實不存在嚴重的通膨問題」。

Kelly稱，「通膨報告並不支持聯儲局採取激進行動，我認為下周會減息25基點」。

原文標題Bond Market’s Bet on a Half-Point Fed Cut This Month Is Over

—聯合報導 Liz Capo McCormick、Norah Mulinda.

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