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逾2兆美元選擇權到期 美股多頭迎接重要時刻

選擇權數據分析商 SpotGamma 與高盛分析師稱,美股 8 月下旬走勢跡象可能在周五(19 日)找到蛛絲馬跡,屆時將有約 2.3 兆美元的選擇權合約到期。

高盛指數波動研究主管 Rocky Fishman 預估,約有 2.3 兆美元的選擇權合約到期,其中約有 9,750 億美元的合約與標普 500 指數掛勾,另有 4,300 億美元與個股相關。投資人擔心,超過 2 兆美元的股票選擇權到期將放大市場波動率。

圖片來源:高盛
圖片來源:高盛

此外,未來幾周的傑克森洞(Jackson Hole)全球央行總裁年會、8 月消費者物價指數(CPI),以及聯準會(Fed)9 月聯邦公開市場(FOMC)會議等,都有可能成為引發市場波動的導火線。

根據選擇權數據分析商 SpotGamma 數據,超過 58,000 份標普 500 指數未平倉合約將於今日到期,且「gamma strike」峰值集中在 4,300 點,其中包括 30,161 份買權(Call Option)與 28,047 份賣權(Put Option)。

該背景下,高盛分析師認為「4,300 磁鐵已經生效」,該指數應該會「固定」在該處,並進一步指出,「磁鐵」將在選擇權到期後「蒸發」,屆時標普 500 指數波動率可能大幅上升。

圖片來源:SpotGamma
圖片來源:SpotGamma

自 6 月中旬以來,由於上半年清倉的投資人轉向大舉買入,美股總市值已恢復到約 7 兆美元。隨後在強勁的非農數據以即低於預期的 CPI 數據下,美股繼續回升。在此期間為了追逐美股反彈,投資人紛紛買入美股買權。

具體來看,在上述「追漲」過程中,不少選擇權交易員持有大量 gamma 多頭。在交易紀律約束下,大量交易員選擇逆勢建構 gamma 中性組合,進而造就相對平靜的 8 月上旬美股市場。

不過近期一些華爾街策略師警告,選擇權市場這種「穩定器」作用,可能會在 2 兆美元選擇權到期後消失。

RBC Capital Markets 股票衍生品策略師 Amy Wu Silverman 表示:「在今選擇權到期之際,一些技術性因素可能會抑制波動性,市場可能會繼續獲得相對支撐。但交易員結束夏季假期回歸市場時,波動性將再度回升。」

野村證券跨資產策略師 Charlie McElligott 預估,在交易員避險的緩衝作用減弱後,今 2 兆美元選擇權到期料將引法更劇烈的市場波動,市場可能朝任何一方發展。

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