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違約高發帶來「錯殺」機會 瑞銀資管看好中國高收益債市場機遇

【彭博】-- 中國創紀錄的違約規模正使得一些投資者對高收益債券望而卻步,但對於某些全球資產管理機構而言,卻意味著難得的機遇。

瑞銀資產管理亞太固定收益主管Hayden Briscoe表示,中國債券提供了當下全球最佳的投資機遇之一,信用債市場既能提供較好的收益,久期又比較短,經風險調整後的收益非常有吸引力。

根據公司提供的數據,中國高收益債券的平均殖利率在8%左右,美國高收益債殖利率不足6%,歐洲則在4%左右;而中國的平均久期不足兩年半,明顯低於美國和歐洲市場。

瑞銀資管在全球範圍內管理著8580億瑞郎(折合約8700億美元)的資產,目前在中國境內已成立了瑞銀資產管理(上海)有限公司,是外商獨資私募證券投資基金管理人。

不斷增加的違約,加上包括山東、天津在內的一些區域風險的跡象以及最近遭到撼動的城投「信仰」,均給信用債投資人帶來不小的挑戰。除了運用包括人工智能在內的一些創新手段提升篩選能力,一部分沒有足夠研究能力的機構也不得不採取「一刀切」的方式來規避風險。

「我們認為中國信用債市場有很多錯殺機會,很多行業、很多地域都有。」瑞銀資管在上海的基金經理樓超表示,隨著市場更成熟、交投更活躍,明年乃至未來十年,配置的機會會越來越好。

他並稱,隨著客戶對市場機會和風險點更了解,定制化的專戶型策略需求也正上升。

對於離岸美元債,「市場對亞洲高收益債,尤其是中國的高收益債的興趣,將在明年上半年增加。」Hayden Briscoe在接受彭博採訪時稱,「由於許多固定期限到期債券基金(fixed maturity funds)將在明年上半年發行,會有大量資金投資於中國高收益債。」

彭博數據顯示,中國境內債市今年以來違約規模已升至1258億元人民幣,此外還有逾2000億債券兌付承壓。

看好地產債

Briscoe同時看好中國房地產商發行的債券,稱由於當前預售和建設之差為史上最大,投資者會從中受益。

安本標準投資管理(Aberdeen Standard Investment)也持類似的觀點,亞洲固定收益投資董事吳子宇在本周的點評中稱,在中國的信用債中,比較看好房地產板塊,預計中長期殖利率將下降。

根據中國央行的數據,境外投資者截至9月底持有2.18萬億元在岸債券,創歷史新高,較去年末成長22%,占境內債市規模的2.3%。彭博根據中債登和上清所數據的統計顯示,上月末境外機構持有約1115億元的信用債。

Hayden Briscoe表示,雖然目前外資持有中國債券占比不高,但隨著中國加快對外開放,預計未來五年海外投資者持有中國債券的年均復合成長率為30%,全球的固定收益資產組合將會發生重大的改變,可能40%配置在中國,40%配置在美國,還有20%是其它的國家。

(新增更多外資持有數據)

--聯合報導 Molly Dai、Qingqi She.

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