【避險資產】疫情期間揀黃金，後疫情揀必乾：必乾會否取代黃金成為新一代避險資產？

大牛市，投資者當然會把資金投入股票市場；但是當市場動盪或者進入熊市階段，或者在政治上、經濟有很多不明朗因素浮現的時候，不少投資者就會將資金「泊」避險資產。顧名思義「避險」即降低風險，保障收益。熱門的避險資產及工具包括黃金、公債、避險貨幣如美元、日圓、瑞士法郎等，因為這些資產在市場上的價值相對穩定，對於股票來說風險較低，走勢亦較為穩定，當遇到「2019新冠疫情」這類的百年一遇黑天鵝事件，這些避險資產就可以保障到你。

根據圖表所示，疫情在2019年尾開始醞釀、爆發，此時黃金有1400多美元的水平逐步攀升，雖然三月跟隨大市掉頭，不過其後很快修復，一直反覆向上，去到2020年8月7日坐下2098.2美元身高，一年升幅約四成；同一時期的「必乾」的相較平穩，但升勢反而去到2021年才轉明顯：必乾由萬多美元起步，就是一直去到現在，在今年11月10日創下69,350美元新高，1年升幅4倍。

不過如果要被稱之為「避險資產」，有幾樣條件必須要符合：

1. 與股市低存在性關聯，有利於避免和股市同升同跌，可以作適時對沖作用

2. 穩定性要強

3. 具備良好的流動性，才能滿足隨時變化的需求

4. 可以預期穩定增長：雖然目的是避險，但對收益也要有追求

如果以黃金和必乾做比較：

1. 去年三月的時候全球股市急插，黃金和必乾都跟隨大盤下跌，不過其餘大部份時間兩者都與股市呈不同走勢

2. 必乾因為涉及槓桿和期貨合約，所以今年曾經有腰斬的情況出現，穩定性相對較弱差

3. 必乾總市值比黃金小、流通量也較少

4. 必乾近兩年升幅大幅跑贏黃金

雖然必乾和黃金都具有稀缺性，市場存在需求，必乾近年回報甚至比黃金吸引很多，必乾或許有一定的避險功能，但仍要待市場廣泛接受此項資產，才能完全體現出來。再者，必乾引伸波幅較黃金，極為波動，高達85%，由此可見必乾還需要更長時間才可以向市場印證到是一種有效的避險資產，不過單計回報率，必乾或者可以富貴險中求。

文字／製圖：Market Digest

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