那斯達克市場漲勢如虹 直逼互聯網泡沫逃逸速度

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【彭博】-- 股市在一個月之內折損四分之一價值之後瘋狂反彈,那是一回事。在飆升至紀錄高位之後仍然突飛猛進,則完全是另外一回事。但這就是最大型美國科技股正在上演的行情,它們剛剛創下了反彈期間又一個最好的一周。

在市場歇斯底裡的一年裡,沒有什麼比這更吊詭的了:2020年時間過半,那斯達克100指數不僅扳回了失地,而且其年度升幅有望比肩過去二十年來的最高水平。絕非僅僅在大流行病引發的封鎖中存活下來,最大型美國公司發現自己的優勢因而急劇擴大,投資者紛紛涌向擁有規模和穩定性的一切。

「這種病毒將那些公司的業務提前了兩三年,」達拉斯Hodges Capital Management的投資組合經理Gary Bradshaw說。儘管就經濟而言這令人驚訝,但是「您正在非常低的利率環境之下買入這個星球上成長最快的公司」。

那斯達克100指數又令人激動地上漲了一周,收盤比疫情導致股市開始崩跌時高出逾600點。衡量該指數相對於更寬泛標普500指數相對水平的一個指標, 剛剛超過了互聯網泡沫時期的高點。

很少有人預見到這種情況。在冠狀病毒席捲全球之前,當時一切還有道理可言,華爾街就確信,在牛市崩潰之時,第一批人員傷亡將是高估值的科技股。然而現實並未如此發展。相反,該集團強大的資產負債表和自動化、居家特性,把它們與今年最糟糕的跌勢隔絕開來。

一騎絕塵

投資者對大型股越來越迷戀。那斯達克100指數本周累計上漲5%,比標普500指數高出1個百分點 。而這正值美國新型冠狀病毒感染病例持續上升,這使人們有理由質疑經濟復甦的幅度,以及最近的進展可能持續多長時間。

隨著下半年的開始,高科技股票的的卓越回報將越來越難以忽視。今年以來那斯達克100指數上漲幅度達18%,可謂一騎絕塵,相對於標普500指數,優勢達到21.5個百分點,是有記錄以來一年中這個時點的最大差距。

懷疑論者自然會說,這些寵兒的股票走得太遠太快了。某些動量指標對此表示支持。漲勢已將那斯達克100指數推高至200日移動均線上方很遠,高出近20%,這個水平與2月市場高點時一致。

「這令人驚訝-–投資者只是任性地投入資金,繼續湧入大型科技股,而不管美國、歐洲和中國的監管層的關切,根本不管,」StoneX的全球市場策略師Yousef Abbasi說。「已經與基本面嚴重脫節,很難進行真正的對話。」

如果您將鏡頭拉長到20年,那麼本周也達到了另一個里程碑:那斯達克100指數相對於標普500指數的相對表現,超過了2000年的高度。根據人們對市場的看法不同,對這個成績的解釋會有所不同。對於懷疑論者來說,這一下子令人回想起互聯網泡沫的破裂。

但是,在技術忠實派人士眼中,這是保持看漲的有力理由。只要考慮一下像蘋果公司和微軟公司這樣的科技巨頭現在賺的錢與那個時候有多大不同。在互聯網泡沫崩潰之前的一年, 標普500信息技術指數的成分股公司總共獲得了大約500億美元的利潤。去年,總額為2,400億美元。

強勁盈利

因此,儘管那斯達克100指數相對於大盤而言已達鼎盛時期,但基本的盈利能力幾乎是20年前的五倍。這就是Hodges資本管理的Bradshaw繼續保有其投資組合中一些最大牌公司的部分原因,這包括蘋果公司、微軟、亞馬遜和Facebook Inc.。

「這些公司正以比大多數其他公司更快的速度成長收益、增加收入並繼續增加現金流,」Bradshaw說。「這不像2000年3月互聯網泡沫破滅時那樣。因為回想起來,當時許多公司只是不停消耗現金。」

通常,Cboe的那斯達克100指數波動率指數(VXN)要高於標普500指數波動率指數(VIX);在過去五年中平均高出3個點。但是,這一差距在2020年縮小至該水平的1/3,本周的每一個交易日VXN反而都高出VIX。

「我有點擔心整個市場的上漲速度,但尤其是那斯達克,」Exencial Wealth Advisors的首席投資官Tim Courtney說。「當您考慮大型成長型股份相對於市場其他部分的估值時,或者相對於大型價值股份,或者相對於較小的公司,它肯定會回到2000年代的範圍。」

原文標題Blistering Nasdaq Momentum Is Approaching Dot-Com Escape Speed

(新增小標「強勁盈利」之後內容)

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