雅虎香港財經 部署銷售急升 百濟神州急跌是買入機會
百濟神州（SEHK:6160及NASDAQ:BGNE）公布去年全年業績，去年全年虧損達16億美元，相信是去年虧損最多的香港上市公司。
分析里程碑發掘價值
不過，百濟神州作為生科股，專業投資者接受得到因為投資導致的虧損。所以應該分析業績中各種藥物的預期里程碑，才能找出其投資價值所在。
去年百濟神州收入為3.09億美元，按年減少27.8%。因為去年缺少來自合作方面收入導致整體收入減少。去年研發費用達12.9億美元，按年上升39.6%，導致虧損擴大68.3%。表面上百濟神州錄得虧損，惟專業投資者卻放眼於未來，例如百濟神州有三隻藥物進入醫保目錄，有利提升今年的銷售額。
現時百濟神州三隻藥物百澤安、百悅澤及安加維已經商業化。三隻藥物都進入國家醫保目錄。百澤安的國家醫保目錄支付標準為每100毫克2,180元人民幣。百悅澤的國家醫保目錄支付標準為每80毫克99元人民幣。安加維的國家醫保目錄支付標準為每120毫克1,060元人民幣。
進入醫保利好股價
以信達生物（SEHK:1801）為例，藥物進入醫保會刺激銷售及股價。2019年11月28日信達宣布達伯舒獲納醫保目錄，去年銷量放量增長，首季銷售額為4億元人民幣，第二季為5億元人民幣，第三季為6億元人民幣，第四季為7億元人民幣。銷售額一季比一季高，去年達伯舒銷售額為22億元人民幣。去年信達生物股價累升209%。
理論上，百濟神州有三隻藥物納入國家醫療目錄，這個升勢可以在百濟神州身上歷史重演。不過，百濟神州的百澤安為PD-1抑制劑，現時已經有信達、君實生物（SEHK:1877及SHA:688180）及恒瑞醫藥（SHA:600276）已經進入醫保目錄。百濟神州推出百澤安將會考驗其銷售團隊的功力。
海外項目密鑼緊鼓
不過，百濟推出的百悅澤為首隻內地藥廠推出的BTK，如果以進入醫保後相對便價格出售，相信可以獲得可觀的銷售額。然而，未來一年百濟神州的百悅澤須獲內地批准新增適應症，才能鞏固其市場價值。因為市場估計年底諾誠健華（SEHK:9969）BTK將會申請進入醫保目錄。故未來一年為百濟神州的百悅澤的關鍵發展時期。
除內地，百濟神州亦靠海外市場食餬，現時已經為百悅澤在歐盟、加拿大、澳洲、南韓、新加坡及台灣自主申請上市，並且透過分銷商在拉丁美洲和加勒比海、中東及北非、土耳其、俄羅斯及以色列申請上市。另外，百濟神州與諾華合作為百澤安在美國、加拿大、墨西哥、歐盟成員國、英國、挪威、 瑞士、冰島、列支敦斯登、俄羅斯和日本共同開發和商業化。
未來一年百濟神州在內地銷售將會大幅增長，甚或未來一兩年起在全球錄得可觀銷售。長遠而言，百濟神州的價值因而增加。近日百濟神州股價急跌，或許是另一個趁低吸納的機會。
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