郵儲行考驗IPO價 ｜何車

中國郵儲銀行（1658，H股市值957億元，A+H總市值4,735億元），是少數沒有潛水的內銀H股，昨收4.82元，較2016年3月IPO價4.76元只高出6仙。IP0價，正受考驗。

1）郵儲行是國內大型零售銀行，上市時擁有中國商業銀行中最大分銷網絡，成立於2007年，是中國最年輕的大型商業銀行。與其他同業比較，有顯著的差異性，包括擁有郵政集團的代理網點，服務「三農」與中小企業，獲得穩定與低成本的資金來源，在中國經濟轉型中得益。

2016財年（12月年結），郵儲行純利398億元人幣，去年賺732.2億元人幣，5年累計增幅84%（EPS增幅42%）。獲最高評級的招商銀行（3968），同期盈利由620億元人幣增至1,179億元人幣，5年累計增90%（EPS增幅87%）。

✏️ 今年PE 4.9倍

2）2021財年，郵儲行經營收入總額3,191億元人幣，增11.4％；純利732.2億元人幣（EPS 0.78元人幣），增14%。金融資產收益佔218億元人幣，大增41％；貸款減值準備287.3億元人幣，大減45%。

2022財年首季，純利249.8億元人幣（EPS 0.26元），按年升17.8%。全年盈利預測820億元人幣（EPS 0.85元人幣），增12%。預測PE 4.9倍、PB 0.55倍；過去6年，平均PE 6.2倍、PB 0.77倍。

🎯🎯🎯 郵儲行昨收4.82元，設買入價4.5元。野村（8月中）睇7.81元，工銀（8月初）睇6.47元。

🌓 阿里80元諗諗 🌗

◀️ 同場加映 ▶️ 阿里巴巴ADR（美：BABA）2014年9月上市，IPO價68美元。1股ADR＝8股，當年IPO價折合66.3港元。本港阿里（9988）昨收88.25元，實際較8年前仍高出33％。同期，騰訊（700）大升157%，恒指跌18%。

彭博綜合券商預測，市值1.87萬億元的阿里，2023財年（3月年結）PE 12倍、PB 1.5倍；過去6年，阿里平均PE 40倍、平均PB 5.8倍。市值3.01萬億元的騰訊，2022財年（12月年結）預測PE 23倍、PB 2.9倍；過去6年，騰訊平均PE 32倍、平均PB 8.0倍。

阿里今年兩個重要低位，是3月15日的71元，及4月25日至5月26日三度下試80元左右（即彈）。估計阿里重見71元機會不大，而下試80元則非無可能。博反彈，可在80元左右諗諗。凱基（昨日）睇125元，瑞信（前日）睇161元。

何車

註：專欄作家言論不代表本網立場

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