野村上調周大福(01929)目標價15%至9.2元 續叫買入

<匯港通訊> 野村發表研究報告,上調周大福(01929)目標價15%,由8元調至9.2元,維持「買入」評級。

野村稱,集團2020財年第三季的中國及香港同店銷售增長均有改善,中國同店銷售由第二季的下跌7%,第三季轉為增長2%,而香港同店銷售增長,由第二季跌42%,第三季收窄至跌35%。雖然第三季的銷量下跌,但金價上升之下,中國黃金產品平均價格升至5000元,香港黃金產品更飆升至10200元,去年同期分別為4200元及7400元。該行維持對其2020財年同店銷售增長預測,以及中國業務能達到管理層指引,即低至中單位數字的增長。

中國業務對集團的貢獻不斷增加,由於香港市場疲弱,中國業務2020上半財年佔整體銷售的比例達69%,佔營業利潤的比例為81%,水平高於香港的同業。該行稱,對中國的寶石零售銷售價值按年增14%感到意外,故上調2020財年毛利率預測,由27.8%調高至28.1%。

香港業務方面,雖然同店銷售增長疲弱,但預期潛在租金下降及門店關閉,會帶來明顯的好處,尤其對2021財年的盈利有幫助。於2021財年,集團有逾40間門店續租,管理層估計關閉門店數目由高單位數至中雙位數(mid-teens,14至16間)。該行預測,其2020及2021財年整體租金開支減2%及12%,單計香港店舖租金,料跌8%及23%。

該行上調對其2020至2022年盈利預測8至9%,以反映毛利率上升及更加受惠於租金下降。 (CC)

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