中國前5月同業存單淨融資罕現負值 高收益資產難覓礙銀行主動負債

【彭博】-- 中國境內同業存單發行成本跌至紀錄低位，但在央行通過降準等工具向銀行體系大量注入流動性後，商業銀行卻因難尋優質資產對這一主動負債工具的青睞度大幅下降。

彭博匯總的數據顯示，商業銀行今年截至5月22日共發行同業存單約6.39萬億元人民幣，不及同期到期量的7.27億元，5月份的淨融資負值更勢創有史以來的單月最大。自2013年底推出以來，同業存單一直是商業銀行，特別是中小銀行同業負債的重要來源，過去多年間的年度以及前五個月的淨融資一直為正。

興業研究金融監管分析師陳昊在採訪中表示，增加同業負債需要有能提供收益的資產匹配，一方面央行前期釋放的流動性使得銀行同業負債的壓力不大；另一方面，受疫情影響，銀行無法去做資產投放，加上好的資產少很多，銀行通過同業存單融資的需求自然就少了。

為對沖疫情對實體經濟的影響，中國央行今年以來通過降準釋放約1.75萬億元流動性，同時安排再貸款再貼現額度累計1.8萬億元。人行表示，降準滿足了銀行體系特殊時點的流動性需求，而且具有很強的擴張效應，即商業銀行可自由使用的錢相應增加，從而提高了貨幣創造能力。

疊加多次調降政策利率，同業存單的發行成本跌至歷史低位，其中AAA評級6個月期存單的利率在4月中旬降至1.3%，為2015年有歷史數據以來最低，目前也還在1.5%附近的低位徘徊。

央行行長易綱在接受中國《金融時報》採訪時表示，下一階段，穩健的貨幣政策將更加靈活適度，將綜合運用、創新多種貨幣政策工具，確保流動性合理充裕。

擠占空間

彭博經濟學家曲天石認為，如果接下來繼續有降準或者再貸款這類資金的支持，包括存單在內的同業負債規模可能會進一步壓降。

此外，存款規模的強勁成長也擠占了同業負債的空間。央行數據顯示，今年前四個月人民幣存款增加逾9.3萬億元，同比多增約2.8萬億元。相比活期和較短期限的定期存款利率，同業存單的發行成本即便是在大幅下行後仍偏高。

浙商銀行金融市場部首席宏觀策略分析師蔡浩指出，銀行從存款獲得的資金有富余，自然降低了從貨幣市場獲取同業負債的需求，背後則是存貸款利率調整不對稱所致；如果缺乏好的資產，銀行從同業存單處融來的資金，就只能虧本以隔夜或7天的資金價格融出。

興業的陳昊稱，目前政府的政策更傾向於托底，進行強刺激的可能較小，「資產荒」可能持續一段時間，或導致同業存單發行量不足的情況延續。不過從更長時間看，如果未來央行調降存款基準利率，可能會導致銀行一般性負債增速減緩，在此情況下同業存單的發行增速或將回升。

(新增央行行長易綱的最新評論)

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