長和不會連跌6年｜何車

由2017年底至2022年底，按年比較，長和（001，市值1,888億元）連跌5年：2018年跌23%，2019年跌1%，2020年跌28%，2021年跌7%，2022年跌7%。2022年底較2017年，大跌52%（恒指同期只跌34％。今年以來，長和回升4%（恒指同期升7%），估值已低，今年有望不會是連跌6年。

1）去年11月至12月，長和回購444萬股，佔發行股數0.116％，最高回購價44元。在此對上一次回購，在去年3月，最高回購價56.85元。長和昨收48.7元。

PB 0.32倍 較往年折讓一半

2）2022財年（12月年結），長和營收1,314億元，按年微跌3%，純利190.9億元，按年微升4％。全年盈利預測359億元（EPS 9.34元），增幅7％，預測PE 5.2倍，較6年平均7.7倍折讓32％，預測PB僅0.32倍，較6年平均0.65倍折讓51％。

3）長和佔長江基建（1038）75.7％，長建佔電能實業（006）36%。長建去年預測PE 11.8倍、PB 0.9倍；電能去年預測PE 14倍、PB 1.08倍。「第一代」長和PE較「第二代」長建折讓56%，PB較長建折讓更達64%。雖然母企通常較子公司有「控股公司折讓」（holding company discount ），但長和估值較長建的折讓仍是大得離譜。

長建宜換馬到長和

4）長和去年中期息0.84元，按年增5％，預測全年派2.8元，增幅5％，預測股息率5.7厘，較6年平均高出1.9厘。不少人喜歡長建，是因為覺得適宜收息，實際上其預測股息亦是5.7厘，並無優勢。

長和昨收48.7元，今年料不會連跌6年，以PB照歷年均值打七折見0.46倍為目標，可見70元，潛在升幅44%。花旗（去年11月）睇76.5元，里昂（去年11月）睇61元。有長建在手者，宜換馬到長和。

另一方面，大新金融（440）昨收20.7元，今年以來升14%，只略遜滙控（005，升16.5%），跑贏恒指（升7%）、東亞銀行（023，升6％）、中銀香港（2388，跌2%）、恆生銀行（011，跌4%）；低估值發揮作用。

大新金融2022財年（12月年結）預測PB仍不過0.21倍，殘到不堪，較6年平均0.48倍折讓56％。昨收20.7元，本欄目標26.45元，潛在升幅28%。花旗（本月）睇28.2元，摩通（上月）睇29.8元。

何車註：專欄作家言論不代表本網立場

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