雅虎香港財經 長和最值錢資產：屈臣氏
長和（SEHK：1）、港燈（SEHK：2638）、長實（SEHK：1113）等上市公司的名號相信在香港無人不曉。它們都是香港最強資本家－李嘉誠建立的長和系皇國之中的重要成員，核心成員－長和的業務可算是非常廣泛，而眾多業務分類之中，屈臣氏算得上是長和的寶物。
外資小店變成跨國品牌
「屈臣氏」這個品牌在香港及大中華區的歷史可算是非常之悠久，可以追溯鴉片戰爭時期西方文化流入中國，更曾在日軍管制香港時期被接管。後來，日不落帝國開始日落，屈臣氏就被當時的實業家李嘉誠所收購。目前由長和持有。
時至今日，屈臣氏的主要股東，亦即控股股東就是長和。屈臣氏在李嘉誠的打理下，業務越做越大，目前更是全球最大的保健及美容產品零售商。在2018年度，歐洲的保健及美容產品收入就有861億港元，佔零售分部51%的收入，而亞洲地區則有528億元收入，佔31%。。除了保健及美容產品零售業務，屈臣氏集團亦經營多個零售品牌，如超市「百佳」、電器零售「豐澤」等，但保健及美容產品零售業務仍是重中之中，收入貢獻是長和零售分部的76%，而零售業務佔長和收入的貢獻亦有逾30%，是集團最大比重的收入來源。
規模龐大構成競爭優勢
屈臣氏的龐大規模就構成了集團的強勁競爭優勢。即使是海外高端品牌，很多時都會受到投資門檻的限制，難以走出國際市場。這些鮮為人知但品質高的品牌，就需要屈臣氏此類大型連鎖店去建立客戶群，一來零售商的聲譽可以增加新用家的信心，二來規模有限的新興品牌難以建立零售商所擁有的龐大銷售網絡。
換個角度來看，屈臣氏此類大型零售商不但有能力去爭取品牌獨家代理權，更有較高的議價能力去與供應商協商。保健及美容品牌的獨家代理權可以為屈臣氏建立持久的顧客，持久的顧客又可以成為屈臣氏爭取更多代理權的籌碼，這樣相輔相成的優勢就可以大大提高入場門檻。
強勁現金製造力推動增長
雖然零售業務的貢獻是長和收入的37%，為集團最大的收入來源，但論利潤貢獻以及投資回報，零售業務卻非首位。為什麼說屈臣氏是長和最值錢資產呢？原因是，屈臣氏很可能是長和所有業務之中，最具現金製造力的。港口、電訊、及能源等業務的收入大多為應收款項，而零售業務的絕大部分銷售活動都是以貨銀對付，即一手交錢一手交貨的形式進行。強勁的現金流入，就可以成位集團增長的資金。據長和披露的數據，平均新店的現金回本期是一年內，而在過去五年，集團就已增加超過3,500間零售店鋪，增幅逾30%。
近年英國脫歐事件導致長和的股價受壓，也許就為長線投資者帶來了進場買入長和，擁有「屈臣氏」這強勁品牌的機會。
延伸閱讀
本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。Oscar Yu沒持有以上提及的股票。
The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2019
