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長和股價催化劑:憧憬出售電訊資產

長和股價催化劑:憧憬出售電訊資產

筆者在2021年8月撰寫《長實VS長和 哪一隻才是李澤鉅至愛?》,指出環球各國對國家安全意識日益提高的前提下,長和 (0001.HK) 環球收購戰略性資產推動增長的策略已經走到盡頭。雖然西方國家監管當局在稍後時間批准長和旗下子公司收購合併交易,但仔細一看,這些交易不外乎是長和出讓控股權,甚或全數沽清持股。按照這個思路,筆者大膽假設長和減持或出售包括電訊在內的戰略性資產交易將陸續有來,成為未來股價上升的催化劑。

長和以324億元作價出售英國電訊鐵塔資產交易完成後,長和同步證實有意放售估值達1,500億元的英國配電網業務。下一階段最有機會出售的是英國3集團,《彭博》報道沃達豐研究合併英國3集團。

英國3集團猶如雞肋

空穴來風未必無因,長和英國3集團市場佔有率排名三甲不入,2018年經營利潤僅1.61億英鎊,對於整個長和而言,英國3集團猶如雞肋。

2003年3月3日,英國3正式推出服務,首年移動電話服務零售收入為3,000萬英鎊。2006年移動電話服務零售收入才突破10億英鎊,該年市佔率為7.4%。參考Statista數據,直至2018年英國3集團市佔率僅12%,其市場佔有率遠低於英國電訊的28%,O2的26%及Vodafone的21%。

出售條件水到渠成

英國3集團的經營利潤為1.61億英鎊,而2017 / 2018年度英國電訊移動電話業務的經營利潤為5.77億英鎊。從這組數據出發,英國3集團市佔率相當於英國電訊市佔率的時43%,但前者經營利潤僅為後者的27%。由此可見,英國3集團市佔率太低,不利發揮規模經濟效應。

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英國3集團要發力追趕不是優化網絡就是減價搶客,不論優化網絡還是減價搶客均須涉及大量資源。除此之外,英國3集團還可以透過收購合併增加市場佔有率。

2016年英國3集團曾提出併購O2,但被英國監管機構反對。不過,近日英國監管機構對於併購態度被指軟化,似為英國3集團出售或收購合併開綠燈。何況,作為交易對手的Vodafone已經出現,英國3集團出售或收購合併水到渠成,隨時成為長和股價上升的催化劑。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。 HK MoneyClub (www.hkmoneyclub.com)