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長線持有騰訊 真可安寢無憂?

Cyrus Li

騰訊(SEHK:700)首季業績好過預期,一遍掌聲伴隨股價拾級而上,唱好聲中蓋過了股價曾積弱原因。不過,騰訊未來發展是否全無潛在隱憂?騰訊的勁敵除了阿里巴巴(SEHK:9988),亦有近期火速堀起的全球最值錢的獨角獸──字節跳動,擁有大熱的抖音及海外版Tik Tok(抖音的海外版)、今日頭條、社交App多閃等,最新成立部門染指遊戲界,字節跳動對騰訊的社交媒體廣告及遊戲業務威脅愈多愈大?

1.字節跳動光速發展

TikTok於今年3月的下載次數高達1.15億次,活躍用戶近10億。從QuestMobile數據,抖音在今年3月用戶規模5.18億,同比增長14.6%,每月人均使用時長約28.5小時,與去年同期相比增長72.5%。粗略估計,字節旗下各Apps 合計平均每用活躍用戶至少有8億。

如果單計微信及WeChat的合併月活躍賬戶數於今年3月底逾12億,抖音及Tik Tok於3底用戶已超過15億,社交平台人數已超越騰訊。

市場料字節跳動去年市值780億美元,更有分析料已增至900億至1000億美元(約7020億至7800億港元),與騰訊的逾40000億港元市值仍有距離。

不過公司仍未上市,其財務狀況成疑。有市場人士估計去年營業額1000億至1400億元人民幣,而市場料今年營收約1775億元人民幣。

騰訊單是今年首季收入已有1081億元人民幣,可見字節跳動的收入與騰訊仍有距離,但只要Tik Tok於海外廣告市場加快利潤化,收入隨時可以幾何級數上升。

由於微信及WeChat用戶增長或已到頂,而是靠小程序增加用戶粘性,相反Tik Tok 於海外年青人市場仍很火。

根據Sensor Tower 數據,TikTok 於兩大手機Apps store累計下載量逾20億,而今年首季下載量逾3.15億次,成為最多下載量的Apps,受惠於疫情帶動。所以字節的社交媒體平台仍有很大的增長空間,目前已攻入了內地、美國及印度,其國際業務在擴展中。

2.字節跳動主導內地廣告市場

字節跳動的盈利主要來自抖音及今日頭條的線上廣告收入。而抖音已建立用戶生態圈利用不同平台吸納新用戶,並與淘寶及天貓建立網購連線。公司在內地的廣告收入超過騰訊及百度(NASDAQ:BIDU),僅在阿里巴巴之後。而海外的Tik Tok 已開始可以帶來廣告收入。

據Sensor Tower 數據,Tik Tok的用戶消費金額大增至4.57億美元,而內地消費額最多,佔整體72%,至3.3億美元。字節除了成中國最大廣告收入公司之一,利用Tik Tok搶攻海外廣告收入,這個餅更大。

3.字節跳動染指手遊市場

騰訊手上王牌業務是線上及手遊,以收入計仍是全球最大。不過字節跳動亦有意插手這「肥肉」,並已收購多間遊戲公司,以及成立千人專責線上遊戲部門。字節於去年在日本推出手遊Combat of Hero,有報道引述App Annie數字,於3月部分日子,有關遊戲成為日本iOS 最多人下載的免費App。字節小試牛刀取得一定成果。

字節跳動的業務模式是橫向發展不同產品及Apps,看看那一個產品於市場跑出,但失敗率亦高,不要小看公司滲透力,小米(SEHK:1810)手機出廠前已植入「頭條搜尋」取代了「百度搜尋」,而字節跳動更早取代百度於廣告市場地位。

當然騰訊面對挑戰並不會坐以待斃,斥約2.62億美元成為虎牙最大股東,並且是另一遊戲直播平台鬥魚的大股東,未來兩大遊戲直播平台或整合。有關收購正式完善了整個遊戲產業的供應鏈,包括發展、推廣、出版及直播,提升騰訊的遊戲優勢,以應對阿里巴巴及字節跳動的直播及視頻業務的威脅。雖然暫時跳動數字未影響騰訊遊戲業務地位,但長遠威脅確實存在。

結語

近日騰訊再傳出對未成年用戶限玩及課金受限之消息,對公司暫未有影響。所有業務模式成熟過後便會出現樽頸問題,騰訊手遊亦不例外,遊戲有其生命周期,內地政策亦帶來風險,新遊戲或再遲遲未獲批出,市場似忘了過去歷史。強如Facebook(NASDAQ:FB)吞併大量對手後,仍要面對保持高增長問題。當疫情過去,騰訊於餘下季度趨向正常化,廣告收入增長面對內地經濟放慢考驗,公司今年手遊收入仍保持增長,但字節跳動的「挑機」已引起騰訊戒備。

編輯:Yan

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者Cyrus Li沒持有以上提及的股票。

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