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阿里健康距離扭虧還有幾步之遙?

Online healthcare stocks in China
Online healthcare stocks in China

今年是阿里健康(SEHK:241)業績虧損的第十個年頭,但集團市值高達千億港元,反映市場對集團的期待及信心,而集團的業績亦隨年向好,距離扭虧為盈是否不遠矣?

阿里健康:營收增速更勝支出

根據集團截至今年 9月30日的半年報,集團實現營收 41.17億元(人民幣・下同),同比倍增 119.1%;期內虧損 762.9萬元,同比縮減 91.5%;淨利潤 1.4億元,同比躍升了12倍;毛利 10.32億元,同比升 95.0%;毛利率 25.1%,同比下滑 3.1個百分點。

相比之下,集團期內運營開支 10.40億元,同比升75.4%,升幅明顯比集團毛利及營收的增速要慢。細分開支分類看,期內只有銷售及市場開支同比升了112.5%,增速高於毛利增速,與去年同期81.4%的增速相比,集團今年顯然在加大市場推廣力度,可見集團正著手搶拈市場份額。而這筆費用主要用在醫藥自營業務,集團為了提升自營店的曝光量而增加了流量獲取費用。同時,集團也加大了在銷售運營人員和創新業務人員方面的投入。而銷售加度的加大,亦象徵著企業在產品方面已有足夠實力,到達創造及釋放價值的里程碑。

而其餘開支如行政開支同比僅升 22.2%,產品開發開支同比亦只升 30.3%,可見阿里健康急速擴張的同時,開支的上升並不隨著急升,集團要創造盈利相信只是時間問題。

當然,這也是建基於阿里健康能繼續急速發展的大前提,但事實上又是否能保持如斯高增長呢?

業務前景如何?能維持高增長嗎?

阿里健康最主要的兩項業務為醫藥自營業務及醫藥電商平台業務,分別佔總營收的 83.4%及 13.1%,而在截至 9月30日的半年期內,兩者分別同比升 114.6%及 139.8%。不過,兩板塊合計收入仍不足 40億元,相比有研究指出,2018年中國藥品終端銷售額 2萬億的規模,阿里健康理論上還有 500倍的增長空間。

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值得一提的是,醫藥電商業務期內增速不及去年同期的234.6%,這主要因為2017及2018年集團從阿里巴巴(SEHK:9988)收購了多個業務平台,而今年同期沒有類似的收購。但這亦反映了集團自身都有不俗能力發展此板塊,而透過整合阿里巴巴的資源又能有效進一步加速發展,至於能做到多大,現時還未能作有效估計,但要在幾年內保持高增長率相信絕非難事。

至於集團第三大業務板塊——消費醫療業務佔總營收比重 2.69%,期內同比增速最為顯著,達 274.4%。不過,這一板塊還處於發展期,集團通過手淘、支付寶、口碑等線上平台和自營店與醫美、口腔、疫苗、體檢等各類醫療健康服務機構合作,向用戶對接醫療服務提供方,並提供健康宣教、咨詢、預約等增值服務。而不論醫美、口腔、疫苗、體檢,在國內都有龐大的市場,相信未來發展空間同樣巨大。

投資者應否現在購入阿里健康?

雖然扭虧為盈的瞬間會是一大利好消息,對集團股價在短期內有支持。集團半年盈收為 40逾億元,全年計也相信只處於 100億左右,但集團市值卻有1000億港元水平,市值合理與否已經可圈可點,對投資者而言價格並不算十分吸引,現時入市的下行風險亦較高。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。Jack Yip 沒持有以上提及的股票。

The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2019