雅虎香港財經 阿里巴巴可為您賺取100萬回報嗎？
阿里巴巴(Alibaba) (NYSE:BABA)(SEHK:9988)的股價自2014年以招股價每股68美元上市後，至今已累升近3倍，這家中國科技巨擘的電子商貿和雲端平台增長驚人，經常令投資者眼前一亮，而兩項業務都稱霸中國市場。
然而，貿易戰、COVID-19疫情和美國上市的中概股可能被迫退市等不利因素，最近幾個月一直拖累此股。阿里巴巴能否迎難而上，繼續為長線投資者創造百萬回報呢？
阿里巴巴賺錢之道？
阿里巴巴上季收入82%來自核心商貿業務，這包括電子商貿平台（淘寶、天貓、全球速賣通(AliExpress)、Alibaba.com、考拉海購(Kaola)、Trendyol和來贊達(Lazada)、實體零售店，及其菜鳥物流的股權。
這些業務大多集中在中國，但全球速賣通已是歐洲龍頭銷售平台，而Trendyol則紮根土耳其，來贊達則服務東南亞。核心商貿業務是阿里巴巴唯一有盈利的業務，這方面的利潤拿來補貼公司另外三項業務的發展。
阿里巴巴的雲端運算業務上季產生11%收入。據Canalys估計，阿里雲在2019年底拿下中國46%雲端基礎設施市場，最近磅的對手騰訊(Tencent) (SEHK:700；OTC:TCEHY)旗下的騰訊雲只拿下18%市佔率。阿里巴巴亦致力在海外拓展雲端平台服務，但卻面對亞馬遜旗下Amazon Web Services (AWS) 的激烈競爭。
阿里巴巴另外5%收入來自數碼媒體和娛樂業務，其中包括串流媒體平台（優酷土豆和阿里音樂）、電影製作、UC瀏覽器和神馬搜尋引擎。這些平台全都未能稱霸各自的市場，這些市場均由騰訊、騰訊音樂(Tencent Music)和百度(Baidu)等巨頭主宰。阿里巴巴的創新計劃業務，包括智能語音助理、網上遊戲和其他次要產品，上季收入佔比約2%。
阿里巴巴推動三項燒錢業務的發展，期望藉此擴大生態系統，鞏固護城河，力抗騰訊、百度和其他中國科技巨擘的進迫。此外，公司亦擁有支付平台支付寶(AliPay)主要股權，該支付平台與騰訊的微信支付(WeChat Pay)在中國支付市場近乎雙頭壟斷。
阿里巴巴的短期挑戰
阿里巴巴上季核心商貿收入按年增長19%，但由於COVID-19疫情衝擊業務，拖累上季顯著放緩。該業務亦更加依賴利潤率較低的分部（實體商店、跨境平台和菜鳥）來增加收入。
因此，這項業務經調整EBITA（息稅攤銷前盈利）的利潤率按年從35%下滑至30%。持續的貿易戰、中國經濟放緩和可見將來京東(JD.com) (NASDAQ:JD) 等勁敵的進迫，都可能對利潤率構成更大壓力。如果阿里巴巴核心商貿業務的利潤率持續下滑，將更難支持仍在燒錢的雲端、數碼媒體和創新業務。
從樂觀一面看，阿里雲上季收入按年增長58%，經調整EBITA利潤率從負值2%縮窄至負值1%，反映業務規模正在擴大，推動平台逐步實現盈利之路。數碼媒體和創新業務仍然無法取得盈利，但阿里巴巴可限制較次要的業務支出，解決短期內的不利因素。
阿里巴巴最近向美國投資者保證，即使參議院通過一項針對中概股的法案，公司亦沒有計劃從紐約證券交易所除牌退市，同時認為可遵守任何新規定。法案帶來的變數仍然無法掌握，但阿里巴巴大概會盡力避免執行無人想見的退市程序，因為這可能要對美國買賣的股票進行全面收購要約。
阿里巴巴的長遠大計
去年9月，阿里巴巴概述未來五年的大計：服務超過10億中國消費者（3月止為7.8億），推動旗下各平台的消費總額突破人民幣10萬億元（1.4萬億美元）。
阿里巴巴同時認為，公司可推動在中國落後地區的滲透率。目前為止，公司在落後地區消費者中只拿下40%市場份額，而發達地區則有85%。然而，京東和拼多多(Pinduoduo)同樣全力搶攻落後地區的市場。
阿里巴巴期望到2036年可擴大海外市場，為全球20億消費者提供服務，造就平台上1,000萬家企業實現盈利，直接或間接創造1億個就業職位。公司的海外平台目前則服務1.8億消費者。
從這些雄心勃勃的目標可見，阿里巴巴有望由一家中國科技巨擘蛻變成為跨國巨頭，在多個市場與亞馬遜正面交鋒。不過，隨著貿易緊張局勢升溫，加上針對中國企業的限制出台，阿里巴巴的業務擴張有可能遇上巨大阻力。
阿里巴巴還可帶來百萬回報嗎？
阿里巴巴面對近期的挑戰，但仍然預計收入在2021財年將增長28%，而且有望未來幾十年繼續穩坐中國電子商貿和雲端運算市場的第一把交椅，同時在全球其他地區取得重要地位。因此，阿里巴巴的投資者可能仍會繼續坐上過山車，但長遠而言，這家穩健的科技巨擘仍然有望帶來百萬回報。
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亞馬遜附屬公司 Whole Foods Market 行政總裁 John Mackey 是 The Motley Fool 董事會成員。
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