雅虎香港財經 阿里巴巴變天大重組的投資意義
在馬雲是否拒絕回國的消息被熱傳時，他本人出現在杭州打破謠言，事件一直吸引投資者關注。恰巧在此時阿里巴巴宣佈(9988.HK)將舉行重大重組，將可釋放其投資價值？
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重組為6大業務並可能分拆
重組會如何影響價值，先要看怎樣重組。據阿里巴巴集團董事會主席兼首席執行官張勇發佈全員信《唯有自我變革，才能開創未來》指，在阿里巴巴集團之下，將設立阿里雲智能、淘寶天貓商業、國際數字商業、本地生活、菜鳥、大文娛等6大業務集團和多家業務公司，其他公司也都將相應進行獨立經營管理。
他又稱，「每個業務集團和公司都必須積極面對市場的瞬息萬變和技術的日新月異，形成各自的發展戰略，快速決策、努力進取、勇於創新，直面市場的考驗」，「未來，具備條件的業務集團和公司，都將有獨立融資和上市的可能性」。即是未來可能獨立分拆。
變革的關鍵會是各業務集團分別成立董事會，實行董事會領導下的CEO負責制，阿里巴巴集團則全面實現控股公司管理。阿里集團職能部門也將迎來有序變化，集團中後台將全面做輕、做薄，這意味阿里巴巴從2015年以來建立的「大中台」能力會逐步被更強有力的前台吸收，公司認為能以更敏捷的方式服務更多元化的發展需要。
分拆有助釋放價值
簡單一點來說，阿里巴巴是由之前相對中央集中管理，變為各主要業務獨立管理，而且是以獨立公司方式營運，這種改變有不同意義。
一. 阿里巴巴的實務層面影響力降低。雖然阿里巴巴仍為控股公司，但在日常營運層面，會完全由公司獨立管理及決策，控股公司層面應給予發展策略方向的較高層面指引。
二. 更符合監管要求。內地監管近年一向不喜歡公司過於龐力及影響力過深，這亦是阿里巴巴一直成為重點整治原因。日後業務獨立營運是用較溫和的方式將阿里巴巴「拆細」，分為多家獨立公司。現時內地部份公司都已有政府相關人員進入董事會。
日後落實重組並獨立上市，理論上是可以有助釋放價值，因為每家分拆的公司可以有上市地位，很多時總市值也可能高於控股公司。
不過，細節上也需注意，這種重組旗下業務變為「獨立公司(實際上很多時不同業務都已用不同法人團體名義經營)」，在劃分時會否有股權重組，引入新投資者，因為這會影響阿里巴巴持股比例。當中尤其獲關注是會否有「黃金股(Golden shares)」即是特殊管理股，由監管方持有。另會否引入策略性股東。若無變應是阿里巴巴100%持股，到分拆時才有股權變化。之前不少涉及內容公司，如字節跳動、嗶哩嗶哩(9626.HK)、快手(1024.HK)主要子公司股份都已有國有實體入股。
日後各業務集團分別成立董事會，監管部門會否有人進入董事會，也會是市場感興趣想知。
如果大家不善忘應會記得，在2023年年初傳出，國家網信辦屬下基金於今年1月4日，收購阿里巴巴(9988.HK)廣州子公司「Lujia Information Technology」的1%股權，而該公司的媒體業務包括串流媒體平台「優酷」及瀏覽器「UC Web」。另外，交易一部份是可任命一名新的董事會成員，該人員名字同網信辦一名官員相同，因而被市場猜測。
阿里巴巴今次改造，應可為不同業務注入更大動力，但會否影響協同性，有待觀察，惟若日後能落實分拆，在資本層面角度屬利好。至於重組若引入監管，相信市場目前也會傾向正面解讀，因為已是普遍發生的事，並非只對阿里巴巴進行，反之可掃除日後監管疑慮，這正正是壓抑股價的重要因素。阿里巴巴股價在消息公佈後今日爆升超過一成，但高追要小心跟炒這類重組消息，股價其後不時會回落。惟重組應有助釋放阿里巴巴價值，長綫利好股價表現。
