雅虎香港財經 阿里巴巴VS騰訊 哪隻更值得買？
阿里巴巴集團（NYSE:BABA）和騰訊控股（SEHK:700）為中國兩大科技巨擘。兩間公司坐擁數以億計每日使用其軟件和服務的用戶，規模龐大，而且財資實力雄厚。
騰訊是遊戲及社交媒體領域的霸主，在中國流動付款領域只僅次於阿里巴巴，旗下通訊服務微信（WeChat）的月用戶數約為11.3億；而阿里巴巴是電商一哥，擁有約7.55億的流動月活躍用戶。
兩間公司的盈利能力都極強，而且核心業務具有網絡效應，很難被取代。使用微信或淘寶／天貓的人愈多，它們的使用價值就愈大。
由於核心業務利潤可觀，阿里巴巴和騰訊都已朝着其他領域進發，包括雲端運算和人工智能（AI）等。不過，這兩隻龍頭股中，哪隻更具長線投資價值呢？
估值與增長速度
阿里巴巴和騰訊的估值大致相同，前者目前（截至本文撰寫時）的預測市盈率為24倍，後者為23.8倍。
在增長方面，阿里巴巴近期的增長速度較騰訊快。在最近一季（截至6月30日止季度），阿里巴巴的收入按年增長42%，經調整自由現金流達38億美元。與此同時，騰訊第二季收入按年增長21%，自由現金流達人民幣207億元（折合約29.3億美元），按年上升27%。
就未來增長而言，騰訊的核心業務或許更具優勢。根據Statista的資料，在2019年至2023年間，中國電商銷售的複合年增長率（CAGR）預計為10.9%。另一方面，根據Research and Markets的資料，中國電子遊戲市場2018年至2023年間的CAGR將達到15.4%。
鑒於兩間公司都已擴展到核心業務以外的領域，它們的整體增長率有望比核心增長率要快。
勝出者：阿里巴巴
競爭狀況
阿里巴巴於三、四線城市面對團購平台拼多多（NASDAQ:PDD）的競爭，該平台在短時間內佔得大量的市場份額；而在一、二線城市，公司的競選對手為京東（NASDAQ:JD）。
考慮到阿里巴巴擁有強大的網絡效應和雄厚財力，要從這樣的公司手中奪走市佔率極之困難，阿里巴巴的市佔率不太可能在短時間內發生太大的變化。至少，其市佔率不會像騰訊在社交媒體市場的市佔率般，有可能大幅下跌。
騰訊現時面對來自AI應用程式公司——字節跳動日益激烈的競爭，該公司成功利用AI製作出廣受歡迎的新聞整合應用程式「今日頭條」和短片應用程式「抖音」。愈來愈多人花費更多時間使用這類應用程式，以致騰訊產品的關注度大減。
此外，字節跳動的財力亦比拼多多和京東雄厚，該公司去年的估值為750億美元，超過拼多多380億美元及京東435億美元的市值。
勝出者：阿里巴巴
雲端運算
中國雲端市場的潛在規模及利潤都很可觀，這個範疇可能是兩大科技龍頭（市值都在4,000億美元左右）分出高下的最大關鍵。
中國雲端市場規模龐大且發展迅速，2018年，其市場規模按年增長39.2%至人民幣962億元。同年，阿里巴巴在中國基礎設施即服務（IaaS）雲端市場的市佔率為42.9%，騰訊為11.8%。
雖然騰訊投入大量資金，試圖在雲端運算領域追上阿里巴巴，並在遊戲等小眾雲端服務領域取得一定程度的成功，但阿里巴巴的領先優勢可能太強大，結果並沒有如公司所願。
目前，阿里巴巴雲端業務分部的盈利貢獻不大，但它總有一日會像亞馬遜的Amazon Web Services（AWS）般，為公司作出巨大的盈利貢獻。2018年，AWS對亞馬遜經營溢利的貢獻比北美區電商業務還要大。
勝出者：阿里巴巴
愚人總結
儘管兩間公司都擁有巨大潛力，但隨着中國雲端市場持續以勢不可擋的速度增長，市佔率能作為日後盈利的決定性指標，因此筆者認為在雲端市場擁有較高市佔率的阿里巴巴更值得投資。
延伸閱讀
所提供的資料僅供一般參考之用，不擬提供作為個人投資或理財建議。香港萬里富文章作者Jay Yao並無持有上述任何公司的股份。
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