香港股市 已收市

一隻不容忽視的高息兼具高隱藏價值的公用股

Paul Cheung

在鐵路網逐漸擴大下,大家都以為首當其衝的必然是巴士這類競爭對手,不過翻查記錄,載通(SEHK:62)2008財年的九巴分部全年總載客量為9.87億人次,而2018財年的總載客量達10.22億人次,其間港島南線通車,以及港島線延長,但巴士載客量不跌反升,顯然影響不像預期般大。

載通業務及派息穩定

事實上,巴士的剛性需求長遠仍然存在,這條護城河相當堅固。載通巴士業務反倒最易受燃油價格影響,可幸國際油價現時已較早幾年前大幅回落,而且隨著美國頁岩氣革命出現,油市基本上已告別昔日的黃金時代。

美國的頁岩氣平均成本每桶50至70美元,一旦油價上升,產量便隨即相應增加,成為了油價上升一個巨大阻力。目前油價正徘徊在這個區間,載通的燃油成本未來很大可能亦與現水平相差無幾,大致不會對業績造成沉重影響,像這回美國制裁伊朗,導致油價急升,反而可能造就趁低吸納的良機。

若以去年派息1.2港元計算,股息約5厘。此外,九巴已向政府提出加價申請,很大可能獲得接納,未來的股息相信仍會相當穩定,作為長期收息絕對是好選擇。

車廠改建釋放載通隱藏價值

其實除了穩定的巴士業務,載通這隻收息股還隱藏另一潛力,卻是較少為人留意。過去載通便曾將九巴車廠改建為物業,獲利甚豐。大家可能有所不知,荔枝角毗鄰美孚新邨的高級住宅項目曼克頓山正是由原九巴荔枝角車廠改建而成,當年這個項目便為九巴進賬77.4億港元現金收益,讓載通可連續幾年派付特別息達4.5港元,而留下作收租之用的商場至今仍穩定帶來收入。

至於較近期的例子,則是九巴將位於觀塘巧明街98號的觀塘車廠改建成甲級寫字樓及大型商場,落成後肯定可再為公司帶來穩定租金收入,成為股息一大穩定因素。

目前,九巴連同龍運巴士共擁有6個大型車廠,總樓面面積達2,749,287平方呎。現時載通市值105.44億,市賬率(PB)約1.03,但資產的計算只按照這些車廠的現價,單從數字並未能反映當中的潛力。以荔枝角車廠為例,釋放的價值竟達公司七成市值,載通未被發掘的價值有多大可想而知,我們姑且來猜一猜,下一個發展的車廠是哪一個?

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。

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