雅虎香港財經 一隻保守投資者必愛的派息增長港股
恒生銀行(SEHK:11)公布 2019全年業績，營業溢利增長2%至286億元，股東溢利增加3%至248億元，雖然低於市場預期，但亮眼點在於全年派息，由去年7.5港元增至8.2元，足以令散戶們心花怒放。
恒生投資價值及前景如何？
2019年淨利息收入表現理想
恒生在2019年扣除預期信貸損失及減值提撥前，營業淨額上升6%至435億元，增長主要來自淨利息收入，按年上升7%至323億元；這歸功於市場利率上升令賺取利息的平均資產增加、存款息差改善，而無利息成本資金的收益亦有所增加。但淨服務費收入方面則減少9%至64.53億元，這是由於投資相關服務費收入大跌20%，而保險、帳戶服務及匯款服務費亦分別下跌4%、11%及20%，只有信貸融通服務費有所增加。
以上數字，反映了恒生雖然一向經營穩打穩扎，但未來的營運表現仍存有一定隱憂。
營運表現良好但非沒有隱憂
恒生今年的預期信貸損失變動及其他信貸減值提撥，是18億港元，比去年增加84%。如今香港經濟前景難言樂觀，新型冠狀病毒風波及其後續之負面影響，是一大個未知數，未來信貸估值將對恒生營業溢利產生一定風險。而且，未來香港之經濟衰退亦會直接影響恒生的商業銀行業務，及部份零售銀行業務如按揭。
另外，恒生的收入非常倚賴淨利息收入。的確，恒生強大的零售銀行客戶根底可說是銀行的「護城河」，但未來的利息環境會如何，並不好說，而一堆虛擬銀行亦即將進入市場競爭，就連母公司匯豐 (SEHK:5) 亦將以零售銀行及財富管理業務作主打，恒生有沒有能力繼續守住這條「護城河」？付出的代價多少？
恒生2019年的營業支出只有增加7%，可以看成好消息也可能是壞消息。正面看法，是恒生控制成本有效，負面看法，是恒生對於提升科技這關鍵致勝因素，可能用力不夠。這期間的人事費用上升10%，不禁令人疑問恒生對未來投資的焦點及力度，是否還有改善的空間。
為何恒生是長線投資者們的愛股
上述的隱憂，將會是恒生前景主要的風險因素。經營風險是每間企業都要面對的挑戰，恒生的好處是其業務結構簡單，根基穩固，作風穩健；這類企業時勢好之時，不會賺盡，但時勢差之時，卻防守力強；這正合長線投資者的脾胃。
近年，股息成為不少非增長型上市公司用來吸引投資者的手段，明顯地，恒生銀行亦深明此道；穩定並或有增長的派息政策，在可見將來應不會有改變。綜合以上考慮，對於保守型的長線投資者，恒生是相當吸引的選擇。
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者 Wendy So 持有恒生(SEHK:11)及匯豐（SEHK:5）股票。
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