雅虎香港財經 一隻有8厘息的優質高息股
國際家居零售（SEHK：1373）的名稱未必所有人都聽過，但集團旗下的一個核心品牌－日本城，相信無人不曉。集團由20多年前開設第一間分店，通過收購大大小小的營運商，持續擴大集團的銷售網絡。截至2019年度，國際家局零售直接經營356間店鋪，當中有305間位於香港，44間位於新加坡。一直以來，集團都有積極開拓海外業務，但港澳地區仍然是主力分部，收入貢獻接近90%。
盈利能力
2019年 | 五年平均 | |
毛利率 | 45.98% | 46.52% |
經營利潤率 | 5.76% | 4.92% |
淨利率 | 5.07% | 4.40% |
數據來源：Morningstar.com
集團的毛利率可算是非常豐富，每件貨品銷售就有一半的收入流入集團盈利。不過，連銷網絡的經營開支高，尤其香港及新加坡等成熟市場，店鋪租金及員工開支絕不便宜，是以毛利轉換成盈利的過程中，有近40%的收入流失予經營開支。
近年集團的兩個拓展方向，也許有助提升來年盈利表現。第一，集團繼續落實開拓「快速消費品」市場，更打造了「多來買」品牌。除了成立獨立店鋪，更在個別分店劃分出「店中店」，充份發揮網絡優勢，有望推高集團的周轉速度，增強規模經濟效果。第
二，集團持續加強自家品牌的銷售，包括「POLE BEAR」保溫產品等，自家品牌的銷售同樣可利用現有網絡的優勢，有望鞏固並提高整體利潤率。
投資回報
2019年 | 五年平均 | |
資產回報率 | 11.63% | 9.45% |
股本回報率 | 16.11% | 13.10% |
數據來源：Morningstar.com
投資回報方面，集團的資產回報率自2016年以來連年提升。儘管財務槓桿未必提升， 股本回報率亦隨著資產回報增長而上升。值得注意的是，國際家居零售的長期借貸近乎零，流動負債亦主要由應付款項構成，而集團持有的現金水平就足夠抵銷所有債務，可見集團的財務狀況非常穩健。
結語
投資回報理想，再配合穩健的財務收況，就支持著集團的穩定派息。現價計算，國際家居零售的市帳率約為1.75倍，不昂貴亦不便宜，而股息回報率更超過7.5%，可算是非常豐富。對於股息投資者而言，國際家居零售絕對是一檔值得觀察研究的高息股。
延伸閱讀
本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。Oscar Yu持有國際家居零售。
The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2019
