香港股市 將在 2 小時 5 分鐘 開市

一隻有8厘息的優質高息股

Oscar Yu

國際家居零售(SEHK:1373)的名稱未必所有人都聽過,但集團旗下的一個核心品牌-日本城,相信無人不曉。集團由20多年前開設第一間分店,通過收購大大小小的營運商,持續擴大集團的銷售網絡。截至2019年度,國際家局零售直接經營356間店鋪,當中有305間位於香港,44間位於新加坡。一直以來,集團都有積極開拓海外業務,但港澳地區仍然是主力分部,收入貢獻接近90%。

盈利能力

2019年 五年平均
毛利率 45.98% 46.52%
經營利潤率 5.76% 4.92%
淨利率 5.07% 4.40%

數據來源:Morningstar.com

集團的毛利率可算是非常豐富,每件貨品銷售就有一半的收入流入集團盈利。不過,連銷網絡的經營開支高,尤其香港及新加坡等成熟市場,店鋪租金及員工開支絕不便宜,是以毛利轉換成盈利的過程中,有近40%的收入流失予經營開支。

近年集團的兩個拓展方向,也許有助提升來年盈利表現。第一,集團繼續落實開拓「快速消費品」市場,更打造了「多來買」品牌。除了成立獨立店鋪,更在個別分店劃分出「店中店」,充份發揮網絡優勢,有望推高集團的周轉速度,增強規模經濟效果。第

二,集團持續加強自家品牌的銷售,包括「POLE BEAR」保溫產品等,自家品牌的銷售同樣可利用現有網絡的優勢,有望鞏固並提高整體利潤率。

投資回報

2019年 五年平均
資產回報率 11.63% 9.45%
股本回報率 16.11% 13.10%

數據來源:Morningstar.com

投資回報方面,集團的資產回報率自2016年以來連年提升。儘管財務槓桿未必提升, 股本回報率亦隨著資產回報增長而上升。值得注意的是,國際家居零售的長期借貸近乎零,流動負債亦主要由應付款項構成,而集團持有的現金水平就足夠抵銷所有債務,可見集團的財務狀況非常穩健。

結語

投資回報理想,再配合穩健的財務收況,就支持著集團的穩定派息。現價計算,國際家居零售的市帳率約為1.75倍,不昂貴亦不便宜,而股息回報率更超過7.5%,可算是非常豐富。對於股息投資者而言,國際家居零售絕對是一檔值得觀察研究的高息股。

延伸閱讀

本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。Oscar Yu持有國際家居零售。

The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2019