雅虎香港財經 雲端前景無限好？必要看Arista的災難級前景指引!
Arista Networks『 (NYSE:ANET) 的業績指引可謂一場災難，預示了收入將暴跌，這令第三季亮麗業績蒙上陰影。管理層表示，一家雲端服務大客（Arista稱之為雲端服務巨擘）導致業績指引令市場失望，但這家網絡供應商未來幾季或會面對其他重大挑戰。
第三季業績強勁，但業績指引屬於災難級
第三季收入為6.544億美元，按年增長16.2%，高於指引範圍6.47億美元至6.57億美元的中值。以非通用會計準則計算，經調整毛利率為64.4%，亦達業績指引上限，而39.4%營業利潤率亦高於預期的36%。
Arista第三季強勁業績應有助釋除投資者疑慮，因為Microsoft（以收入貢獻計算為最重要客戶）暫停相關開支，導致該公司第二季盈利遜預期。Arista雲端業務的復甦和企業垂直業務表現強勁，帶來了第三季亮麗業績。
然而，在業績大好之下，對來季的指引卻晴天霹靂，因為公司預測收入將大幅下跌。相比過去幾年收入雙位數強勁增長，根據業績指引範圍的中值，理層預計來季收入將按年下跌8%。
行政總裁Jayshree Ullal在業績電話會議上解釋指：「我們最近從第二家雲端服務巨擘接到通知，該公司將轉變採購策略，需求大幅減少，較他們原先對2019年第四季和2020曆年的預測顯著下調。」該公司與分析師進一步討論後，表明該雲端巨擘延長伺服器的使用壽命，從而減少對Arista網絡服務的需求，無需再將新伺服器連接至網絡。這種策略的轉變令市場憂慮，亦突顯了Arista業務由於高度集中，相比其他科技股多了這方面的風險。
雲端業務風險大
管理層對令人看淡的業績指引解釋指，這純粹是個別客戶的問題，不應以偏概全。但從中期看來，其他發展亦可能打擊Arista業務。
首先，早前提到的雲端服務巨擘轉變策略，長遠可能不限於一個客戶，其他雲端服務巨擘亦可能延長伺服器的壽命，風險確實存在。
其次，行政總裁在業績電話會議上討論二級雲端供應商（業務較雲端巨擘規模小），亦就此評論他們的策略。Arista面對的風險正是這些客戶或會放慢投資。他們亦可能將基礎設施遷移至大型公用雲端供應商，這將增加Arista業務集中的風險。
第三，該公司將推延最初400G計劃至2020年下半年，而主流400G生產線只有到2021年才可能啟動。400G技術對性能要求高的雲端供應商極具重要，因為相比現時供應的100G技術，這種技術可增加網絡處理流量達4倍。推延相關計劃影響有多大，視乎Arista競爭對手大規模交付400G方案的時間表。
對於所有網絡供應商，沒有了400G的光纖設備（將網絡設備連接光纖的小型適配器）將導致400G技術部署推延。網絡供應商Juniper最初公佈的400G技術部署時間相若，並沒有早於Arista。此外更應留意一點，技術供應巨擘Cisco或會在11月13日下個業績電話會議上提供有關旗下400G計劃的時間表，此為相當重要的資訊。Cisco的情況有別於Arista，全賴多輪併購，Cisco並非完全依賴第三方供應光學元件。假如Cisco公佈在2021年之前可以大規模推出400G技術，那麼Arista隨時可能在高速數據中心市場失利，流失市場份額。
展望將來
由於以上種種不利因素，Arista股價在業績公佈後下挫約24%。然而，考慮到業務存在的風險，加上過去12個月市盈率為19.5倍，仍屬偏高水平，因此投資者應耐心等候。短期內，投資者應確保Arista在提供400G技術方面不落後於競爭對手。中期看來，投資者應留意這家雲端服務巨擘的情況，細看公司業務是否仍然穩健。
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。
The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2019
