雅虎香港財經 零售重啓 領展vs置富 邊隻更應買入？
疫苗接種計劃在香港持續推動，零售復甦憧憬正逐步實現，部署疫後復甦，投資者應買領展（SEHK：823）還是置富（SEHK：778）？
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受惠民生消費復甦
領展與置富同樣經營著面向民生的零售物業組合。民生零售項目可以受惠於穩定的社區消費力，防守力會較高。前者在香港多個公共屋邨擁有逾百項商場及街市，後者則在香港多個大型私人屋苑，如第一城、嘉湖等地區擁有16個零售商場及物業。
隨著疫情持續受控，而旅遊業依然處於停頓，零售復甦將會率先體現於本地民生項目，領展與置富同樣可受惠於復甦順風之中。
領展防守力更佳
領展與置富的民生組合同樣具備防守優勢，而領展的防守力有望略勝一籌。據兩隻房託最近期公布的數據，置富的2020年度物業收入淨額按年減少約7.1%，而領展的2020/2021年度物業收入淨額跌幅僅為0.8%。
領展的優勝防守力可以歸因於基金規模更龐大，物業組合更多元。例如在2020/2021年度，組合估值佔比為3.8%的澳洲及英國辦公室物業的出租率均為100%，而組合估值佔比為13.2%的中國內地零售物業的續租租金調整率則錄得8.1%正數增長。香港以外物業的穩健表現可抵銷香港物業組合的表現倒退。
領展增長方向明確
論疫後分派增長前景，領展的表現應可勝於置富。
首先，領展管理層維持每基金單位分派增長的積極性較高。領展最新公布的中期分派便按年增長了0.1%，而置富最新公布的年度分派則同比減少了8%，後者的顯著跌幅主要源於管理人將分派比率由2019年的100%下調至去年的95%。
第二，面對疫情衝擊，領展管理人在最新業績中依然堅守「2025願景」，願景其一重要支柱為物業組合增長，而最新業績中，管理人表示將繼續在英國、新加坡、 澳洲及日本物色商機。隨著基金的物業組合增長，物業收益將會隨之而上升，最終便可貢獻至每基金單位分派增長。
近年領展持續有新收購項目，包括以上提及的兩項海外業務，以及最近的中國物業七寶萬科廣場 50%權益，反映管理人實現願景的決心。至於置富，規模所限，物業組合的收購增長空間較窄，長線分派增長落後領展是可以預期的。
結語
零售復甦憧憬正持續實現，領展的物業組合分散性更高，分派增長前景亦更明朗，有利吸引市場資金流入，股價復甦力度有望勝於置富，部署疫後復甦可選領展。
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