非上市公司也能發CDR 可繞道港市場集資

【星島日報報道】對於內地銳意推出CDR，有法律界人士接受本報訪問時指出，即使是一些非上市公司，理論上亦可以推出預託證券，而發行預託證券與新股一樣，同樣可以涉及集資。換言之，內地推行CDR機制，對香港新股市場或會構成正面競爭。 CDR對香港新股市場影響，各界眾說紛紜，而主流意見認為，CDR主要是用來吸引一些已在外國上市的新經濟股回流，讓內地投資者也可以參與買賣這些股份，因此未必與香港的新股集資生意有正面競爭。 不過，德杰律師事務所合夥人陳耀光接受本報訪問時指出，即使是非上市公司，技術上也可以直接發行預託證券。如果放入存管機構用作組成預託證券的股份，是新股而不是舊股，則預託證券也有集資作用。 陳耀光續稱，非上市公司直接發行預託證券集資，在一般證券市場十分罕見，因為這些公司大可以直接申請上市。不過，A股市場主要為內地公司而設，如果有些企業已經組成了紅籌架構，並計畫在境外上市，他估計在CDR推出之後，這些企業有可能毋須改動其紅籌架構，便透過CDR讓內地投資者參與買賣。在這種情況之下，香港的新股集資生意便可能受到正面影響。不過，最終那些公司可以發行CDR，還有待內地當局公布更詳細的指引。 雖然如此，他說香港股市透明度理想，對新股公司仍然有吸引力。此外，按照內地早前公布的資料，發行CDR的門檻甚高，所以不會完全取代來港集資。 另一方面，港交所已容許新興及創新產業公司以「同股不同權」的方式來港掛牌。陳耀光指出，按照港交所現時的公布，確實難以完全清晰界定新興及創新產業公司的定義，但他估計港交所日後將公布一些上市決策，屆時外界可較易掌握那些公司可以採用非同權架構。

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