風險層出不窮 全球投資者逃離中國 擔心得不償失

【彭博】— 層出不窮的風險，或將中國變成全球投資者的泥潭。

中國國家領導人習近平與俄羅斯總統普丁的交情，讓投資者對中國心懷芥蒂。此外，中國堅持實施動態清零防疫政策，行業監管規範行動說來就來，鐵腕作風愈發堅定。

因此，一些國際投資者發現對中國的激進配置越來越不受歡迎。俄羅斯入侵烏克蘭後，中國股市、債券和共同基金的資金外流加速，挪威1.3萬億美元主權財富基金因人權顧忌將中國運動服裝巨頭李寧剔除，投資中國的私募股權美元基金第一季度僅募集14億美元，創2018年以來的同期最低水平。

英國投資公司Artemis Investment Management LLP的Simon Edelsten認為，俄羅斯遭遇劈頭蓋臉的制裁後，不得不就西方對華態度重新思量。去年滴滴和螞蟻集團等備受矚目的上市活動被干預後，這家管理著370億美元資產的基金去年將所有與中國相關的投資賣出，認為這種行為不利於股東權利。 Edelsten說，中國對待香港問題的言辭愈發堅定以及在南海的主權主張也讓投資團隊感到不安。

「政治和治理因素現如今應當定下謹慎基調，尤其是對中國的長期投入，」Edelsten稱，並補充道歐洲對俄羅斯採取的措施表明，再強的貿易關係也不能保證外交安全。

「俄烏戰爭極大地增加了這些風險，未來幾年我們基金對中國的配置權重可能保持在非常低的水平，」他補充道。

Krane Funds Advisors LLC的首席投資官Brendan Ahern表示，過去一年國際投資者「不管價錢高低不加區別地」賣掉中國股票。

他說，北京方面的監管行動「感覺像是對最受尊敬和被外國投資者廣泛控制的公司進行的打擊」，而俄羅斯遭遇的制裁，令人不禁聯想到中國可能也會處於相同境地。他的公司管理著側重中國市場的交易所交易基金(ETF)，為了降低風險，正逐漸將在美中概股替換成港股。

想從中國公開市場賺錢愈發艱難。滬深300指數今年迄今下跌約15%，夏普比率為-2.1，位於全球最低行列，僅略高於斯里蘭卡科倫坡全股指數。相對於MSCI Inc.的全球股票指數，中國指數目前接近2014年以來的最低水平。

中國10年期國債自2010年以來首次較同期美債沒有提供利差。上季度高收益中資美元債市場的回報創下至少十年來最差表現。

全球基金開始撤出，3月份國際投資者通過滬深港通北向交易賣出A股70多億美元，過去兩個月還拋出140億美元的中國國債，並減持了信用債。在美國銀行最新的投資者調查中，看空中國被認為是第五大最熱門交易。

「市場對中俄關係感到擔心，投資者猶如驚弓之鳥，可以看到自俄羅斯入侵烏克蘭以來，避險情緒正在蔓延，」SPI Asset Management的管理合伙人Stephen Innes稱。 「大家都在賣中國債券，還好我們壓根兒就沒買。」

放手不易

不過，不是說走就能一走了之。作為全球第二大經濟體，中國有著21萬億美元的債券市場，內地和香港股票市場估值達16.4萬億美元。Amundi Singapore Ltd.的投資主管Joevin Teo上周表示，在通膨和全球金融環境收緊的風險下，多資產策略陷入困境，而中國資產能為投資者提供多元化，有些人甚至稱中國資產為避風港。

「由於獨特的性質，這是全球基金最好的多元化主題之一，」管理約7,540億美元資產的Columbia Threadneedle Investments高級亞洲新興市場主權債分析師Lin Jing Leong表示。她補充道，「市場主要力量，中國經濟成長周期和通膨壓力，以及貨幣籃子的低波動性」都有助於提供更好的風險調整回報。

中國正在採取措施吸引全球基金。監管機構上個月承諾要確保政策更加透明並增強可預測性。而這正是2021年科技和教培行業被整頓後，投資者損失數萬億美元的的主要癥結。

中國監管部門最新就境內企業境外上市的相關保密和檔案管理工作做出修訂，或為給予美國監管機構對中概股公司全部審計底稿的檢查權限移除一項關鍵性的障礙。

雖然摩根大通和高盛集團等華爾街巨頭一心要全資控股在華合資公司，一些公司卻在處置相關資產。

今年3月，德國法蘭克福機場公司將在西安鹹陽國際機場持有的股份賣給一家當地買家，結束了在中國長達14年的經營。該機場運營商表示，公司難以在華拓展業務，故決定退出中國市場。法蘭克福機場公司還持有俄羅斯聖彼得堡機場的股份，目前卻無法脫手。

其他人則在為中國與歐洲脫鉤未雨綢繆。無人駕駛技術初創企業TuSimple Inc.考慮將中國業務拆分為單獨實體，因美國擔憂中國政府會獲取數據。路透上周報導，中海油可能退出在英國，加拿大和美國的業務，因擔心這些資產可能受到制裁。

據一位不願透露姓名的知情人士透露，即使價格低了很多，一家美國私募股權基金駐香港的投資人員也不像以往那樣在中國積極尋找投資機會。另外，投資退出難度，以及美國投資禁令或消費者抵制中國產品等立場如果更加強硬產生的問題，都令人感到擔心。

隨著風險增加回報減少，對全球投資者而言，增持中國敞口可能不再是不費吹灰之力。上周美國財政部長珍妮特·耶倫上周發表演講稱，要求北京慎重掂量日益密切的中俄關係。

原文標題

Global Investors Flee China Fearing That Risks Eclipse Rewards

(新增第一小標)

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