雅虎香港財經 「香港巴菲特」掌舵之下 惠理集團風光不再？
談到香港股市的風雲人物，不得不提股壇金手指－謝清海。財經記者出身的謝清海，奉行價值投資，後來更創辦基金公司－惠理集團（SEHK：806）。
憑著獨到眼光，謝清海帶領團隊在中國經濟增長初期，成功挑選出多間管理質素卓越的中資企業。後來，受惠中國經濟高速增長，謝清海偏好的二三線價值股得到市場青睞，基金的表現卓越，基金公司更是聲名大噪。
行業面臨挑戰
然而，惠理集團所管理的基金產品多以主動策略為主，而資產管理行業的趨勢轉向，就為惠理的主力業務帶來了陰霾。近年投資行業的一個大趨勢，無疑是被動投資市場的增長，尤其是指數投資等概念越漸普及，而投資大眾對於比較產品收費的意識亦有所加強。由於主動型基金很多時都未必可為基金投資者帶來所謂的「Alpha」，相比之下，收費相對地低的被動型基金，或指數追蹤基金就是吸引的替代品。不論惠理品牌的基金過去有多卓越的表現，被動式投資的普及化亦會令惠理集團的管理資產規模增長空間收窄。
也許是為了增加品牌廣泛性，惠理早在十年前其實亦已開拓ETF市場，推出了首隻惠理品牌的指數追蹤ETF——「價值中國ETF（SEHK：3046）」。之不過，ETF投資市場的競爭同樣激烈，例如專注ETF產品的國際品牌——領航（Vanguard）亦有推出多隻香港上市的ETF，當中亦有聚焦於大中華，亞太地區，及中國市場的ETF，包括領航富時亞洲（日本除外）高股息率指數ETF（SEHK：3085），及領航全球中國股票指數ETF（SEHK：3169）等。也許惠理在主動投資的名氣有助其ETF產品銷售，但惠理的ETF產品的持續費用卻未必較其他品牌的產品實惠，而這一點卻很可能是ETF投資者非常重視的因素。
中國股市估值偏低
惠理的表現主要受到管理費及表現費兩方面影響。雖然惠理面臨著行業變遷的威脅，但近一兩年的疲弱股市表現，就可能是惠理在未來一兩年重振旗鼓的亮點。受累於中國經濟減速，以及全球貿易不確定性，中國股市的估值近一兩年都持續偏低。
惠理的主力基金產品大多以中國相關企業為主要投資對象，目前中國股市的上調空間大。只要當前市場憂慮得以被舒緩，相信中國股市的表現會再次令人眼前一亮。雖然惠理未必可以在短中期內賺到鉅額的表現費，但若中國股市回調，基金表現吸引新資金流入，惠理的管理費收入亦會有所上升。截至2019年8月31日，惠理管理的資產規模達152億美元。若日後管理費比例上升，未來亦能有更穩定表現。
到底惠理集團如何能應對行業趨勢轉向，投資者只能拭目以待了。
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。Oscar Yu沒持有以上提及的股票。
The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2019
