香港股市 已收市

騰訊大股東Nasper受累新型肺炎暴挫後表現亮眼

Motley Fool Staff

Naspers涉足發展甚佳的互聯網相關業務,並剛於1月出售Prosus股權套現,現正趁低回購自家股份。

在目前的跌市中,投資者可能會思考哪些企業可從「宅經濟」中受惠。在市場試圖站穩陣腳之際,某些公司可能值得您馬上納入觀察名單。

其中一間值得留意的是中國科技巨擘騰訊(SEHK:700)。騰訊以龐大的網上電玩帝國和微信而爲人熟悉。後者是内地社交媒體的「超級應用程式」,可讓用戶完成日常生活中的幾乎每一項任務,從社交、播放影片,到支付賬單不等。此外,騰訊還擁有中國最大的串流影片服務之一,旗下的微信支付和阿里巴巴的支付寶更是雄霸内地支付市場的兩大巨頭。騰訊的雲端運算業務雖落後阿里巴巴,但亦正快速增長。

不過,目前看起來表現亮眼的股票並不是騰訊,而是另一間持有騰訊31%股權的公司: Naspers (OTC:NPSNY)。

Naspers的「宅經濟」組合令人讚嘆

Naspers為南非媒體公司,在過去30年轉型成主要的國際創投公司。Naspers在2001年作出了或許是創投史上最大的一筆賭注,向騰訊投資3,200萬美元,而目前這些股份的價值約為1,530億美元。 

然而,由於約翰內斯堡證券交易所的一些限制,雖然Naspers在其他業務上擁有數百億美元的資產,但市值卻較其所擁有騰訊股票的價值呈折讓。有見及此,Naspers將所持的騰訊股權(及其他國際科技投資)分拆至一間名爲Prosus (OTC:PROSY)的公司。Prosus不僅持有Naspers在騰訊的大量股權,同時亦持有新興市場大量互聯網公司的股權。Naspers保留Prosus 74%的股權,並將剩餘的股權分拆予公眾股東。

Naspers和Prosus的第二大賭注是外賣速遞。雖然這個行業衆所周知難賺錢,但目前看來,投資這個行業是個非常明智的決定。在疫情籠罩下,消費者不僅更頻繁使用外賣速遞服務,而且未來習慣用外賣速遞服務訂購更多食物的人或愈來愈多。Naspers持有印度的Swiggy、拉丁美洲的iFood和德國的Delivery Hero (OTC:DLVHF)的股權,當然還有騰訊在美團點評(SEHK:3690)的股權,後者在2019年氣勢如虹,雄霸内地的外賣市場。   

1月份的資產出售恰逢其時

雖然去年夏天進行了分拆,但Prosus的市值不僅仍然低於其所持有的騰訊股權價值,甚至連Naspers的市值亦繼續低於其所持有的Prosus股權價值。有見及此,Naspers管理層在1月份採取了行動,現在看來其採取行動的時機剛剛好。1月21日,就在中國傳出有關新型肺炎的消息後不久,Naspers成功向其他投資者出售了2,200萬股Prosus股份(或Prosus股份的1.4%)。這1.4%聽起來也許不多,但就為Naspers帶來約15億歐元(16.6億美元)的收入。Naspers表示,這些資金將用作大規模回購自家股份。 

當然,當時兩間公司的股票股價均較高。 

現時,Naspers可用該17億美元的現金收回2.8%的股份。相比之下,Naspers只出售在Prosus所持股權的1.4%,這基本上是透過高價出售Prosus並以低價買入呈折讓的Naspers股份,令Naspers的內在價值增一倍。

出售和回購還其他作用

除了通過出售Prosus的股份和回購自家股份來進行能增值的回購之外,Naspers亦在縮減其公司的資產價值 ── 儘管進一步回購股份會提升股東價值。Naspers市值持續較資產價值呈折讓的主要原因,是其雖然最近運用了財技,惟規模對約翰內斯堡證券交易所而言仍相當大。

不過,如果Naspers能夠繼續以高價出售資產,並回購呈折讓的股票,規模縮小或令其在約翰內斯堡證券交易所有更大增長「空間」,但按每股計,股東仍將受惠於公司回購更多股份。 

這一切可能要幾季或幾年的時間才能發揮作用,而Naspers仍持有Prosus多達72.5%的股份。到目前為止,Naspers的管理層已證明他們非常擅長運用財技縮窄估值差距。在現今的科技行業,Naspers的資產價值與股價之間的差距不斷縮小是件值得留意的事,當然市場的大起大落也很值得關注。 

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。

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