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騰訊季績見曙光 不急推AI產品

這家中國科技龍頭第一季業績不俗,可以說已漸漸走出強監管與新冠疫情的陰霾

重點:

  • 騰訊首季收入按年增長11%,經調整淨利潤更大升27%,獲大行建議增持並調高目標價

  • 主席馬化騰直言將大舉投資人工智能及雲基礎設施,但不急於早早展示半成品

裴梓龍

中國國家新聞出版署周一公布了最新國產網絡遊戲審批信息,這次有86款遊戲獲批發行,其中科網巨擎騰訊控股有限公司(0700.HK)再次出現在名單上,旗下射擊類遊戲《王牌戰士2》獲批,成為今年獲批的第四個遊戲。

過去兩年,官方對科技企業實施「強監管」政策,遊戲審批一度暫停,更推出一系列限制未成年人玩遊戲的規管;《新華社》旗下的《經濟參考報》更一度點名騰訊,批評電子遊戲為「精神鴉片」。自此,騰訊的股價一落千丈,從775.5港元的歷史高點,持續下降至去年底的180.5港元,曾失去約77%市值。

經過接近兩年的整頓,從這只「曾經的股王」第一季業績來看,看來它已漸漸走出官方監管疊加新冠疫情的陰霾。

今年第一季,騰訊總收入按年增長11%,結束了超過一年的微弱增長或下跌局面,達到約1,500億元,其中毛利更按年大增19%至682億元,引領淨利潤上升10%至258億元。按非通用會計準則(Non-GAAP)計算的經調整淨利潤,更按年急增27%至325億元,整體表現符合市場預期。

凱基亞洲投資策略部主管溫傑對騰訊的季度業績表示滿意:「該公司今年3月公布全年業績時,表現已優於市場預期,一方面手遊業務最壞時間已過,加上新遊戲版號陸續獲批,國際遊戲業務也有不錯增長,相信其最壞時間已經過去,值得對全年有所憧憬。」

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在騰訊公布季績前兩天,已有投資者先行部署,帶動其股價大漲逾5%,反而在業績公布後的交易日,其股價卻下跌1.5%,估計有投資者先選擇在高點套利離場。

國際遊戲收入加速

回顧騰訊首季增值服務收入按年增長9%至793億元,其中國內遊戲收入達351億元,比去年同期上升6%,主要受益於《王者榮耀》、《地下城與勇士:創新世紀》與《穿越火線手遊》等遊戲的收入增加;值得留意的是,其國際遊戲收入增長達25%,即使排除匯率波動影響的增幅也達到18%,反映月活躍帳戶數目增加與發行新遊戲帶來的正面作用。

網絡廣告方面,首季收入也增長17%至210億元,這不只因為中國消費在疫後復甦,更重要的是用戶持續增長的微信視頻號,帶來了新的收入來源。

今年首季度,微信視頻號的日活躍創作者和日活躍視頻上載數量,較去年同期幾乎翻倍,而且使用時長與流量持續快速增長。騰訊總裁劉熾平稱,直播及視頻號是很大的機遇,如果旗下的微信小程序未來能連接視頻號、直播與支付功能,將令整體電商服務生態更活躍。

作為中國科技龍頭,豈能錯過人工智能(AI)機遇,劉熾平認為AI可以降低成本,有助大規模建立內容和改善服務。不過,國內科網巨頭百度集團(BIDU.US; 9888.HK)、阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)及商湯集團(0020.HK)都發布了旗下AI產品,騰訊卻沒有任何消息。據《澎湃新聞》引述消息人士稱,主席馬化騰在股東會上表示,很多公司急於研發AI產品,是為了提振股價,但騰訊不急於早早完成以展示「半成品」,並會繼續大舉投入建設AI及雲基礎設施。

有熟悉AI的業者稱,騰訊在這方面擁有絕對優勢,例如最近由英偉達(NVDA.US)發布、可合法出口中國的H800 GPU的高性能計算集群,將有利於提升其AI訓練效率,「騰訊本身就擁有雲業務,加上旗下微信每天掌握大量數據,對訓練AI非常有用。另外,騰訊如果能在遊戲中加入AI,為遊戲中的非玩家角色(NPC)賦予靈魂,並與玩家自由對話,將有助增強玩家沉浸感,吸引更多人向遊戲『課金』。」

獲大行調高目標價

經歷兩年的大跌,騰訊的市盈率已降至16倍左右,低於另一遊戲股網易(NTES.US; 9999.HK)的20倍,加上第一季業績不俗,難怪不少投行都投以信心一票。

其中摩通把騰訊的目標價從430港元調升至440港元,建議「增持」。該行認為騰訊首季收入結構轉變,預計遊戲收入增長勢頭持續,加上持續的成本效益令人驚喜。

高盛則預料騰訊今年的盈利增長將超越收入增長,主要因為利潤增長業務的收入貢獻增加,以及更佳的營運槓桿及成本控制,因此維持「買入」評級,目標價443港元。

不過,騰訊最近股價僅約340港元,距離眾投行的目標價尚有一大段距離,估計與南非大股東Naspers持續沽售有一定關係,畢竟經過多次減持後,Naspers仍持有其25.99%股份。因此,市場可能擔心一旦股價上漲,Naspers便會加快拋售套利,在投資者存有一定戒心下,限制了未來的上升空間。

另一方面,阿里巴巴宣佈「1+6+n」的業務分拆策略後,市場開始猜測騰訊會否有樣學樣,但溫傑認為騰訊的情況與阿里巴巴不同,「騰訊多以股權投資為主,估計未來仍會把持有的公司股權,例如京東(JD.US:9618.HK)及美團(3690.HK)等,以股息形式持續派發,以釋放更多價值。」

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