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騰訊已開始放慢投資步伐?

Motley Fool Staff

中國科技龍頭騰訊(SEHK:700)的收入大部分來自遊戲、廣告、金融科技和雲端市場,但該公司亦有超過四分之一的利潤來自對上市公司和獨角獸(市值超過10億美元的私人初創企業)的投資。

騰訊的投資組合涵蓋逾700間公司,上一季的公平值為人民幣3,527億元(折合約505億美元)。不過,早於2018年初的一次公司活動上,騰訊總裁劉熾平便提醒,由於市場的發展和成熟將令市場機會減少、競爭加劇,公司可能會在2019年從2018年的熾熱投資期進入寒冬期。

因此,即使研究公司IT桔子的資料顯示騰訊於2019年投資了108間公司,比2018年的162間少33%,也沒甚麼好奇怪了。 此外,騰訊還將全年投資支出從2018年的人民幣727億元(折合約104億美元)削減53%至2019年的人民幣343億元(折合約49億美元)。以下讓我們看看這個策略轉變對騰訊的發展有何影響。

從「炎夏」到「寒冬」

騰訊於2018年進行了一些不錯的投資,幫助抵消了中國新遊戲審批被凍結9個月所造成的部分損失。公司所投資的企業中有16間成功掛牌上市,當中包括面向Z世代的數碼平台嗶哩嗶哩、串流遊戲平台虎牙、串流音樂龍頭Spotify騰訊音樂等。

但在2019年,由於宏觀經濟的不利因素和更趨激烈的競爭導致其收入增長減慢,騰訊着手控制支出,並優先拓展增長迅速的金融科技及企業服務分部(微信支付和騰訊雲端屬於該分部)。上述策略性轉變(加上因遊戲業務放緩而收緊的現金流)很可能導致騰訊採取更謹慎的投資態度。

與此同時,騰訊的通用會計準則(GAAP)盈利 (包括收購和出售業務的收益及虧損)與非GAAP盈利(不包括前述收益、虧損和其他「一次性」費用)之間的巨大差距,突顯出其投資組合變化不斷的波動性。

每股盈利增長 2018年第三季 2018年第四季 2019年第一季 2019年第二季 2019年第三季
GAAP 30% (32%) 17% 25% (13%)
非GAAP 15% 13% 14% 17% 24%

註:增長率乃按年計算。資料來源:騰訊季度業績報告。

從上表可見,騰訊的核心業務持續盈利,但其投資產生的收益卻不穩定。

騰訊於2019年主要投資於醫療、金融和電商公司,當中約有五分之一的投資集中於企業服務,以配合其金融科技及企業服務分部的增長。騰訊去年引人注目的投資,包括入股中國電商服務供應商有贊和印度數碼銀行公司NiYO,前者在騰訊的微信平台上提供第三方商城服務,後者則旨在輔助騰訊的海外擴張。

騰訊可望於2020年加快投資步伐

中美貿易戰及中國經濟放緩亦導致其他企業於2019年收緊投資。騰訊的競爭對手阿里巴巴(SEHK:9988)於去年進行了37宗合計人民幣710億元(折合約102億美元)的投資,2018年則進行了62宗人民幣800億元(折合約115億美元)的投資。根據Crunchbase的資料顯示,中國企業於2018年在2,795輪融資中共籌集934億美元資金,但在2019年1月至11月中期間,集資規模卻大減至僅透過2,047輪融資籌集356億美元。

然而,有三大誘因將促使騰訊於今年再度增加投資。首先,中美之間的「第一階段」貿易協議可減輕中國經濟承受的部分壓力,這將強化騰訊的廣告、金融科技及企業業務。

第一階段」貿易協議可減輕中國經濟承受的部分壓力,這將強化騰訊的廣告、金融科技及企業業務。

其次,由於旗下新遊戲獲批及《王者榮耀》等旗艦遊戲依然火熱,騰訊的電子遊戲業務正日益復甦,並助力騰訊2019年首9個月的經營現金流按年增長28%。

最後,由於金融科技及企業服務業務的增長於上一季略有放緩,騰訊需要藉由新的投資和合作來推動該分部的增長,這樣不但可以加強公司的生態系統,還可以擴大其相對於阿里巴巴和字節跳動等競爭對手的優勢。簡單來講,騰訊於2019年放慢投資步伐只屬暫時性,隨着其核心業務不斷發展,它所投資的企業數目也會與日俱增。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。

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