雅虎香港財經 騰訊業績解讀 全年負增長機會升溫
週三（8月17日）騰訊控股（0700.HK）公布中期業績，第二季收入按年減少3%，為2004年上市以來首次錄得收入倒退。上半年收入按年減少1%，管理層已經預告要捱數季時間始能復甦，筆者相信全年收入錄得負增長機會升溫。
騰訊四大業務分別為增值服務、網絡廣告、金融科技及企業服務及其他，第二季收入分別按年下跌0.5%、下跌18.4%、上升0.8%及下跌1.1%。廣告客戶對對經濟環境變化極為敏感，所以網絡廣告錄得比較大的跌幅可以理解。
金融科技業務有制肘
但作為另一個增長引擎的金融科技及企業服務收入增長亦告啞火。業績通告解釋是在疫情嚴重期間，導致支付活動減少所致。不過，筆者擔心手機支付滲透率高，除非能夠攻入其他國家市場，否則增長潛力變得有限。何況，內地監管機構加強對互聯網企業的監管，要利用手機支付客戶發展金融科技業務的限制也較以前多，將會制肘該項業務增長潛力。
不過，筆者更想討論增值服務入面的遊戲業務。騰訊的遊戲業務包括本土市場遊戲及國際市場遊戲，第二季收入分別按年跌1%。理論上，騰訊投資國際市場遊戲，無非是增加收入來源及分散業務過於集中在內地的風險。本土遊戲市場收入下跌已在預期之中，但是國際遊戲市場收入竟同步下跌，就未能發揮對沖本土市場遊戲的作用。
隨時啟動回購
然而，動視暴雪第二季收入則按年跌18.4%。任天堂同一季收入按年跌4.7%，相比之下，第二季騰訊遊戲的國際業務僅按年跌1%，表現著實不差。不過，騰訊遊戲業務收入增長由以往高雙位數百分點增長，卻在今次季度業績按年下跌。如此表現，相信投資者不會收貨。
不過，今次騰訊業績也有一個好處，就是限制回購的靜默期隨著業績公布而結束後，其管理層在有需要時可以隨時啟動回購支持股價。但會否逼不及待在業績公布後第一個交易日出手，投資者拭目以待。
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