雅虎香港財經 騰訊股票可以買嗎？
騰訊（SEHK：700；OTC：TCEHY）的股票最近暴跌，原因是反壟斷擔憂令該公司第四季出色業績蒙上了陰影。這家中國科技巨頭收入同比增長26％，至1,337億元人幣（約205億美元），超出市場預期6億元人幣。
公司盈利猛增了175％，達到593億元人幣（即91億美元），超出市場預期264億元人幣。但是，這些利潤中有一半以上來自本季度一次性收益。不計這些收益，經調整淨利潤仍增長了30％，達332億元人幣（即51億美元）。
這些頭條數字看起來堅實，但在《彭博》報導，中國政府正尋求與中國頂尖科技公司建立合資企業，以監督他們從消費者那裡收集個人數據後，騰訊的股價因而下跌。
這些宣稱計劃，加上擔心騰訊將成為阿里巴巴（SEHK：9988；NYSE：BABA）之後下一個政府反壟斷目標，令市場對季度業績的熱情大打折扣。然而，騰訊的股價在過去12個月仍上漲約60％，那麼投資者現在應該獲利還是逢低買入？
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看淡者怎麼說騰訊
看淡者將注意到，騰訊的營收增長較前兩個季度有所放緩，這是因為騰訊的兩項核心業務，在線遊戲和社交網絡增速有所放緩。
騰訊的在線遊戲收入同比增長29％至391億元人民幣（即60億美元），而第三季度增長率為45％。它主要將增長歸因於頂級智能手機遊戲，包括王者榮耀（Honor of Kings）、和平精英（Peacekeeper Elite）、PUBG Mobile和新天涯明月刀手遊（Moonlight Blade Mobile），但它顯然正在失去在疫情期間通過居家令措施所獲動力。
騰訊一直在收購更多遊戲工作室的股份，以擴大業務，但公司非自然增長戰略可能因中國反壟斷監管機構而脫節，中國反壟斷監管機構，最近因未經批准的收購而對騰訊處以罰款。中國也可以像過去三年那樣進一步收緊遊戲許可規則，隨著頂級遊戲成熟，使騰訊更難發行新遊戲。
騰訊的社交網絡收入增長了27％，達到279億元人幣（約43億美元），其中包括微信、QQ和虎牙（NYSE：HUYA）等頂級社交媒體平台上的訂閱和應用內購買。這也標誌著較第三季29％增速有所放緩。
騰訊的頂級信息平台和小程序生態系統「微信」，其每月活躍用戶同比增長5％至12.3億。但是，如果中國政府開始積極限制或監管騰訊的數據收集能力，它可能難以擴展微信及其他社交媒體平台。
騰訊將虎牙與鬥魚（NASDAQ：DOYU）合併，以創建中國頂級遊戲串流媒體平台的計劃，將加強社交網絡業務，也面臨著反壟斷審查。
看好者怎麼說騰訊
好的一面是，騰訊的在線廣告、金融科技和商業服務部門收入增長加速了。
它的在線廣告收入，主要來自社交媒體平台、串流媒體服務、遊戲和其他應用程式中廣告，同比增長22％至247億元人民幣（即38億美元），而有關收入於第三季只增長16％。自從擁有中國頂級搜索引擎的百度（Baidu）（NASDAQ：BIDU）連續7個季度錄收入下降後，騰訊的增長就令人印象深刻。
騰訊將這一細分市場的增長，歸因於在線教育、電子商務和快速發展消費品領域對廣告更高需求，以及對易車整合。易車是去年集團私有化的在線汽車市場。儘管如此，政府對用戶數據進行挖掘的更嚴格規定，仍可能限制騰訊未來展示目標廣告的能力。
騰訊的金融科技和商業服務收入，主要來自在線支付平台微信支付和雲基礎設施平台騰訊雲，同比增長29％至385億元人民幣（即59億美元），而有關業務於第三季增長了24％ 。
它把加速歸因於商業支付和財富管理服務增長，易車商業服務的整合，以及雲服務擴展。
騰訊雲可能在反壟斷監管機構眼中是相對地安全的，因為它在中國雲基礎設施市場中排名第三，僅次於阿里巴巴和華為。但是在金融科技市場中，微信支付與螞蟻金服的支付寶，於在線支付市場上近乎雙頭壟斷地位，人們普遍預計它將面臨與螞蟻金服去年11月IPO脫軌般的反壟斷阻力。
烏雲籠罩著光明的業務
從表面上看，騰訊是一個有吸引力的增長型股票。它在中國的遊戲和社交媒體領域佔據主導地位，分析師預計公司今年的收入和盈利將分別增長21％和27％。對於僅以預期市盈率25倍交易的股票而言，這就是很高的增長率。
但是，騰訊低迷的估值反映了黑暗的反壟斷密雲，在所有業務中都蒙上陰影。直到那片令人受壓的烏雲消散前，投資者要持有不面臨任何短期監管逆風的增長股，才是明智之舉。
編輯:Cyrus
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