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騰訊與Take-Two Interactive 買入那隻更好?

騰訊(SEHK:700)和Take-Two Interactive(NASDAQ:TTWO)代表了兩種截然不同的視頻遊戲投資方式。

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騰訊是中國最大科技公司之一,是全球最大視頻遊戲發行商,公司擁有龐大產品組合包括《王者榮譽》、《PUBG Mobile》、《英雄聯盟》和《部落衝突》。公司持有Fortnite的發行商Epic Games近半股權;以及持有Activision Blizzard、Ubisorft和其他公司的大量股份。

總部位於紐約的Take-Two規模比騰訊要小得多,但它發布了諸如《Grand Theft Auto》、《Borderlands》、《Red Dead》、《Mafia》(黑手黨)、《WWE 2K》和《NBA 2K》之類受歡迎的特許經營權遊戲。

在整個疫情期間,視頻遊戲銷量猛增,在過去12個月中,這兩隻股票均產生了可觀漲幅。騰訊股價上漲近60%,而Take-Two股價上漲近50%。

但是,隨著市場從疫情驅動的股票,轉向其他行業的重啟業務時,騰訊和Take-Two能否保持這種勢頭?讓我們重新審視兩家公司以找出答案。

騰訊與Take-Two的區別

騰訊上季在線遊戲佔整體收入29%。其餘收入來自在線廣告、社交網絡以及商業和金融科技服務部門。

這些其他業務還提供額外服務,包括微信(中國最大移動信息平台,每月活躍用戶超過12億)、串流媒體平台、騰訊雲和微信支付,後者與螞蟻集團的支付寶共享了中國在線支付市場,成為雙頭壟斷。

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Take-Two運營著一種更簡單商業模式,公司所有收入都來自視頻遊戲。它有兩個核心工作室,即2K和Rockstar。2K開發了2K體育遊戲、《Borderlands》、《Mafia》、《Civilization》和其他各種特許經營權。Rockstar創立了《Grand Theft Auto》和《Red Dead》專營權。

Take-Two還擁有兩家移動發行商:Social Point開發諸如《Dragon City》和《Monster Legends》之類的遊戲,以及PlayDots發行了流行益智遊戲《Dots and Two Dots》。

哪家公司發展更快?

騰訊在2020財年收入增長28%,達到4,821億元人幣(734億美元),與日曆年同步。公司經調整淨利潤增長了30%,至1,227億元人幣(即188億美元)。

騰訊經營三個主要分部業務:VAS(增值服務),包括來自遊戲,社交網絡和媒體平台的應用程式內交易;在線廣告,在這些平台上顯示數字廣告;金融科技和商業服務,其中包括騰訊雲和微信支付。

騰訊全年增值服務收入增長32%,廣告收入增長20%,金融科技和商業服務收入增長26%。VAS業務的增長不足為奇,因為人們花了更多時間在微信小程序中玩遊戲和進行apps內交易,但騰訊的廣告收入增長,卻超過了其他主要廣告平台增長(如百度)。

截至去年12月底2021財年前九個月,Take-Two收入同比增長9%至25.3億美元。該公司預計全年淨預訂額(包括來自線上購買的遞延收入)將增長13%至14%。

它的頂級遊戲是《NBA 2K21》、《PGA Tour 2K21》、《Grand Theft Auto 5》、《Red Dead Redemption 2》,重新製作《Mafia》(黑手黨)遊戲以及Social Point的手機遊戲。《Grand Theft Auto Online》和《Red Dead Online》也大大延長了原始遊戲的壽命。

首兩個月,Take-Two的淨收入同比增長31%,達到3.7億美元,這要歸功於它日漸倚賴對高利潤率線上下載、遊戲內交易和經常性收入。

預測和估值

分析師預計騰訊今年收入和盈利將分別增長21%和27%,因為非遊戲業務在疫情後增長,抵銷了遊戲業務增長放緩,該業務在第四季度已經歷了顯著放緩。

對於僅以預期市盈率27倍交易的股票而言,這些增長率令人印象深刻,但人們對中國越來越嚴格的反壟斷法規擔憂,正在拖累該股。它所面臨的反壟斷挑戰並不像阿里巴巴那麼多,但更嚴格法規仍可能限制騰訊增長。

華爾街預計,Take-Two今年收入和盈利都將增長15%。但是對於在3月底開始的2022財年,分析師預計收入和盈利將分別僅增長4%和1%,因為它在疫情後市場面臨著增長放緩。根據這些估計,Take-Two的股票看起來是預期市盈率29倍,有點昂貴。

獲勝者:騰訊

我最近告訴投資者,在監管不利因素消散前,請避開騰訊,我堅持這一觀點。但是,如果我現在必須在上述兩隻股票中作選擇,我仍然會購買騰訊,因為它產生了更強勁增長,並擁有更多元化業務,市盈率亦低於Take-Two。

編輯:Cyrus

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。 HK MoneyClub (www.hkmoneyclub.com)