香港股市 已收市

高成本美元融資暴露中國企業債務壓力

圖為3月28日香港,中國恆大集團董事長許家印出席一場新聞發布會。 圖片來源:BOBBY YIP/REUTERS

一些負債最重的中國企業正以極高的成本在美元債市籌資,使出渾身解數吸引那些因擔心違約風險上升而緊張不安的投資者。

中國恆大集團(China Evergrande Group, 3333.HK, 簡稱:中國恆大)旗下的一家公司本周為18億美元的債券發行計劃定價,承諾的5年期債券年利率高達13.75%。中國恆大是中國最大的房地產開發商之一。

恆大集團還同意為2年期和4年期債券分別支付11%和13%的利息。該集團億萬富翁董事長兼大股東許家印也非同尋常地認購了10億美元,佔到發行規模的一半以上。恆大集團在提交給香港交易所的文件中稱,許家印認購了2022年和2023年到期的證券,以表示對集團的「支持和信心」。據一家承銷行稱,這次債券發行的絕大多數買家來自亞洲。

除恆大集團外,其他進行高成本美元融資的企業還包括香港上市的中國地產集團有限公司(China Properties Group Ltd., 1838.HK),該集團10月中以15%的票面利率發行了3年期債券。上周,海航集團(HNA Group Co.)旗下的海南航空(香港)有限公司(Hainan Airlines Hong Kong Co.)發行了1億美元的2年期美元債券,年利率為13.2%。

據一位知情投資者說,自稱是中國內地第四大航空公司的海南航空原本希望最高融資3億美元。該公司高昂的融資成本似乎與圍繞海航集團的廣泛問題有關。這家昔日大舉實施海外收購的企業集團正通過出售資產減少債務,並重新把重心放在核心的航空公司和酒店業務上。尚乘資產管理有限公司(AMTD Asset Management)駐香港固定收益主管Mark Lo表示,對一些公司來說,現在是充滿挑戰的時期。他說,預計其他需要從全球資本市場融資的高負債公司,其融資成本也將上升。

在中國經濟增速放緩且信貸供應收緊之際,投資者對中國企業可能出現債務違約的擔憂升溫。中國政府近期採取了措施,通過釋放更多資金供銀行放貸來增加流動性,不過目前還未清楚這一舉措最終會在多大程度上令那些要對很多債務進行再融資的私營企業受益。惠譽國際評級(Fitch Ratings)最近表示,預計今明兩年中國債券違約將增加。

截至6月尾,中國恆大的未償還債務為人民幣6,710億元(約合960億美元),該公司計劃把最新一次債券發行所得主要用於現有債務的再融資。在中國恆大發債前後,其他中國房地產開發商的債券價值大幅下降,導致債券收益率上升,這可能推高房地產企業的借款成本。開發商多年來發行了大量以美元和人民幣計價的債券,眼下有越來越多的債務即將到期。而中國政府正試圖為火熱的房地產市場降溫。

當然,並非所有中國公司都面臨債券發行方面的困難。據法國外貿銀行(Natixis)的中國債券指數,由中國公司發行的未償債券最近平均收益率為6.57%。該指數追蹤由500多家公司發行的逾5,700億美元債務。

法國巴黎資產管理(BNP Paribas Asset Management)駐香港的新興市場固定收益投資專家Karan Talwar說,只要能許給投資者更高的收益率,風險更高的公司應該還能借到錢。

撰文:Manju Dalal

(本文版權歸道瓊斯公司所有,未經許可不得翻譯或轉載。)

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