高盛下調H&H國際(01112)目標價12%至14.7元 維持「中性」評級

<匯港通訊> 高盛發表研究報告，下調H&H國際控股(01112)目標價12%，由16.7元調低至14.7元，維持「中性」評級。

高盛稱，H&H去年收入按年增11%至127.76億元人民幣，符合該行預期；淨利潤增2成至6.12億元人民幣，低於該行預期17%。在高基數之下，經調整淨利潤跌23%，低於該行預期16%，主要由於財務成本增加。

對於今年，集團目標為收入有高單位數增長，其中嬰幼兒營養及護理用品業務有正面增長，成人營養及護理用品有高單位數增長，寵物營養及護理用品則有強勁雙位數增長；而息稅折舊及攤銷前利潤率(EBITDA margin)目標為中十位數(mid-teens)。

該行就估計，集團今年的嬰幼兒配方奶粉業務收入增1%，因預計在新的國家標準實施後，本地領先企業將在市場整合中略為受惠。 該行料其成人營養及護理用品收入增9%，受惠於疫情後健康意識提高從而刺激銷售，以及正常貿易市場的增長加快。至於寵物營養及護理用品業務，料收入增17%。另外，該行估計集團今年的經調整EBITDA增5%，經調整淨利潤則跌7%。

該行下調對集團今年每股盈利預測23%，並下調2024至2025年預測1至9%，主要反映嬰幼兒營養及護理用品業務及寵物營養及護理用品業務毛利下降被嬰幼兒營養及護理用品業務收入上升所抵銷。 (CC)