高盛維持招商銀行(03968)目標價43.27元 評級「中性」

<匯港通訊> 高盛發表研究報告，維持招商銀行(03968)目標價43.27港元及「中性」評級。

報告指，招商銀行資產負債表上的財產信用損失壓力測試顯示，賬面價值減記有限；如果2023年全額償還約12%的抵押貸款，預計淨息差可能降9個基點，撥備前盈利(PPOP)及股本回報率(ROE)下降3%及58個基點。該行預計招行長期零售銀行業務複合增長率為15%左右；更嚴格的監管擴大了銀行的分化。

該行預計，如果出台政策推動接受不良貸款清理周期，不良貸款重新分類和新資本規則將推動銀行進一步分化，招行可能受益。

儘管如此，該行維持招行中性評級，並認為在持續財產損失消化和抵押貸款需求疲軟下，短期多重重估的可能性較小，該行維持該公司維持17%高股本回報率預測，將不良貸款覆蓋率由2022年的 407%，料2028年將正常化至219%，前提是招行繼續改善資產負債表。料派息比率息率從32%提高到50%，將令股息率10%變得可行。(LF)