高盛：智駕車企2027年才可止虧 技術路徑差異細 仍未能商業變現

侯雪婷坦言，智能駕駛技術仍然處於初期階段，還沒成熟。

智能駕駛已成為中國車廠必爭之地，高盛中國汽車產業股票分析師侯雪婷接受本報訪問時表示，各大車廠之間的智駕技術路徑沒有明顯差異，護城河並不強；加上智駕技術還沒能夠變現，因此投資者最為關注的依然是車企盈利能力和銷量規模。現時大部分車廠的新能源汽車業務錄得虧損，她估計最快要到2027年才可以實現盈虧平衡。

不少新能源車已配備自動輔助駕駛的功能，可以覆蓋高速公路甚至部分複雜的城市道路。談到誰家更勝一籌時，侯雪婷說，目前從特斯拉以至內地的所有新能源車企，整體採用同一技術路徑，導致最終產品難以差異化，分別只是「誰稍微做的快一點，誰稍微做的慢一點」，在差異化的優勢並不明顯。

消費者視智駕為非必需品

侯雪婷坦言，智能駕駛技術仍然處於初期階段，還沒成熟，而且一旦發生意外，足以對用戶體驗帶來很大影響。她又認為，目前智能駕駛技術的商業化能力不強，就算是特斯拉的全自動駕駛（FSD）採用率也很低，內地的車廠亦由訂閱制，回歸到收取一次性硬件費用的模式。

以目前法律法規而言，仍不允許司機視線移開或者雙手完全離開軚盤，侯雪婷稱，對於消費者而言，智能駕駛技術只是附加品（nice-to-have），而非必需品（must-have），買車優先考慮的仍是價格、續航能力及車身空間。

她謂，技術成熟程度及法律法規是實現L3（有條件自動駕駛）及L4（高度自動駕駛）級別自動駕駛的障礙。不過，當局已正在積極推進試點，加快智駕發展，而業界認為2026年技術上已能夠達到L3級別，至於L4級別估計需數年時間。

投資者最關注盈利及銷量

相比起智能駕駛技術，她表示，現階段投資者最關注車企能否盈利，其次則是銷量的增長，長期投資者更加傾向於已證明盈利能力的車廠。

一眾車企已公布上半年業績，侯雪婷指出，虧損的純新能源車廠的利潤改善幅度最大，雖然仍在虧損，但已有明顯收窄，而且車企對銷量預期基本健康。由於今年下半年需求不錯，特別是有舊換新等新政策支持，車企打價格戰的急迫性不如去年底高。不過，她估計，這些虧損車企要到2027年或2028年才能實現盈虧平衡，故未來兩到三年內競爭仍非常激烈。

採訪、撰文：林雪怡