雅虎香港財經 高追美團點評抑或撈巴巴？
近日美團點評 (SEHK:3690)成資金追捧對象，股價逆市上升兼破頂，高見146.7元，市值超過8500億港元，市場完全無視美團第一季虧損。那邊廂賺錢賺不停的阿里巴巴 (SEHK:9988)，股價卻持續偏軟，在200元以下徘徊。
兩隻準染藍股如何抉擇？
阿里巴巴亦非無敵金剛之身
阿里巴巴已是一間有穩定基礎 、長期有錢賺的巨型科企，截至2020年3月底之財年，股東應佔利潤達1492.63億元人民幣，比上一財年大增70%。比較起來，美團點評是後起之秀，去年才首次錄得22.39億元人民幣之盈利，未幾即因新冠肺炎重創，今年首季又再蝕錢。
零售消費行業的營運，一向非常注重短期走勢；看阿里巴巴2020年第1季的營運表現，亦難免受到新冠病毒打擊，收入比去年同期雖然增加22%，但經營利潤下降19%，可見巴巴絕非無敵。至於美團，這季度收入比去年同期下跌13%，三項核心業務的經營虧損總額達17.16億元人民幣，比去年同期的13.04億元虧損更高。
即使看數字立見高下，資金及大行分析還是一窩蜂追捧美團，嫌棄阿里巴巴。投資者如只作短線操作，不得不順勢而為；若看中長線，這時又可如何部署？
三個角度看美團和巴巴的投資前景
買股票，是投資一間企業的前景，美團和阿里巴巴都是新經濟股，這點尤其重要；我們可從以下三個角度分析：
1.市場滲透率
在內地市場而言，阿里巴巴的滲透率相當高，零售商業的移動月活躍消費者已達8.46億 (截至2020年3月31日），按年大增1.25億戶，相信主要由擴張下線城市而來。阿里巴巴在去年9月定下5年戰略目標，包括「繼續推進全球化、服務超過10億中國消費者、在我們平台上實現超過人民幣10萬億元的消費規模」。由此可見，最少在電商業務而言，阿里巴巴未來之增長速度會逐漸放緩；如要快速增長，需要不斷開發新業務。
由於美團在經營軌道上處於不同的階段，增長空間比阿里巴巴可觀。截至今年3月底，美團交易用戶數有4.49億，按年增長8.9%，前面還有很大的增長潛力。
2.獲利模式的穩定性
阿里巴巴的核心商業業務，已有非常鞏固的根底，在交易的每一個環節，都已植下獲利機會，經過多年的營運經驗，亦已創造不少成功的促銷活動，如雙十一購物節；就算新冠病毒如此嚴峻的挑戰，利潤雖下降但依然有錢賺。
相比之下，美團似乎已找到獲利模式，但絕對不算穩定。美團的線上外賣生意，由於行業結構性特色所限，注定不會有大錢賺；到店及旅遊生意本是主要盈利來源，如今新冠病毒對消費者行為作出了深遠的改變，這項業務的未來並不明朗。
3.估值的合理性
對於新經濟股及高增長股，大部份分析認為不宜以傳統的PE倍數指標來衡量其股價是否合理，這是因為公司仍在迅速增長及摸索新領域，盈利並不穩定，難以此作為企業估值的指標。這相當合理，但只針對所用的PE倍數指標，而PE整體上的概念，仍有可取之處；企業現時的市值，某程度上應該反映未來可產出現金流的現值。
美團現時市值已經超越50隻恆指成份股中的47隻 (3隻市值高於美團的藍籌股，是騰訊 (SEHK: 700)、建行 (SEHK:939)及中移動 (SEHK:941)）。這是否合理？見仁見智。
價值投資者的座右銘
以上考量，可作評估阿里巴巴和美團前景的參考；無論看官結論如何，成功的價值投資者，鮮有高追，反而是等人心惶惶時進場尋寶比較多。
美團和巴巴都是準染藍股，短線股價明顯受氣市場氣氛及外來因素影響，例如軟銀出售持股。在基礎面上，兩隻新經濟股各有所長，兩隻買齊亦並無不可，但兩間企業的風險及回報前景分別很大，投資者可按自己的風險承受能力，作出選擇或調整投資比例。
延伸閱讀
本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者 Wendy So 沒持有以上提及的股票。
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