鮑威爾可能無法兩全其美 被迫在通貨膨脹和經濟衰退之間做選擇

【彭博】-- 在上周又一份火爆的通膨數據發布後，聯儲會主席傑羅姆·鮑威爾正面臨一個越來越嚴峻的取捨：要想重新控制物價，他可能不得不把經濟推入衰退。

去年大部分時間，鮑威爾表現得有點像當年那個縱容通膨的前輩亞瑟·伯恩斯。如今的他，卻越來越多地有了通膨殺手、聯儲會形象代言人保羅·沃爾克的模樣。本周三，在聯儲會預計再次加息50個基點之後，他在新聞發布會上可能會對這個形象樂此不疲。

但至少到目前為止，他還沒有主張強硬的貨幣政策，沒有準備接受懲罰性的深度衰退——40年前，沃爾克就是用這個代價打敗了通膨。雖然鮑威爾最近承認控制價格壓力可能需要一些痛苦，甚至可能帶來失業率上升，但他非常忌諱談論經濟衰退。

這或許是可以理解的，因為政治後果太大，在這個中期選舉年對於總統喬·拜登的民主黨而言尤其如此。

「聯儲會主席不想自己嘴裡說出‘衰退’這個詞去表示我們需要一場衰退，」前聯儲會副主席Alan Blinder說。 「但委婉的說法很多，他會用它們。」

包括Blinder本人在內，越來越多的經濟學家表示，可能需要通過經濟萎縮和失業率上升才能使通膨率下降到可以容忍的水平，更不用說回到聯儲會2%的目標了。

「我對在不發生經濟衰退情況下將通膨穩定在可接受水平的可能性越來越悲觀，」摩根大通首席經濟學家Bruce Kasman表示。他預計，長期高通膨和勞動力市場緊張將導致更高的工資要求和更高的企業成本。

彭博經濟研究首席美國經濟學家Anna Wong和她的同事們在6月6日發布的研究報告中認為，2022年美國經濟發生衰退的概率為25%，2023年接近75%。他們寫道：「2022年美國經濟不太可能出現衰退，而2023年衰退的發生則在所難免。」

投資者心領神會。周五的新聞顯示5月份消費者價格同比上漲8.6%，創下40年新高。隨後，債券殖利率飆升，股價下跌，因投資者擔心聯儲會會大力踩剎車。投資者強化了對聯儲會在7月和9月會議上繼續加息50個基點的押注，一些經濟學家甚至認為75個基點現在也有可能。

未來幾個月的加息路徑和最終目標將在一定程度上取決於決策者希望通膨降溫的速度和程度，以及他們願意為實現這一目標付出多少痛苦。

作為聯儲會青睞的通膨指標，個人消費支出價格指數在4月同比上漲6.3%，是聯儲會2%目標的三倍多。剔除波動較大的食品和能源成本，核心價格上漲4.9%。

美國銀行全球經濟研究負責人Ethan Harris表示，聯儲會可能願意妥協並接受通膨率穩定在3%，背後的想法是慢慢解決通膨過衝問題，避免美國陷入衰退。

「想當年，偉大的通膨鬥士保羅·沃爾克在通膨率降至4%的時候也收手了，」Harris說。

前國際貨幣基金組織首席經濟學家 Olivier Blanchard哀嘆聯儲會和其他央行讓通膨失控，「搞砸了」。

現任華盛頓彼得森國際經濟研究所研究員的Blanchard表示，當通膨率降至3%時，央行應該停止收緊政策，並將其作為新的通膨目標。

Blinder說，聯儲會必須權衡兩個相互競爭的風險。

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Powell Facing Choice Between Elevated US Inflation and Recession

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