麥格理削裕元(00551)目標價9.5%至23.7元 評級「跑贏大市」
<匯港通訊> 麥格理證券發表報告,分別削裕元(00551)2018及2019年盈利預測20%及11%,以反映因去槓桿及不良產品組合而導致較低利潤率指引的影響。該行相信,製造業競爭激烈的特質將在下半年對代工行業構成壓力,惟裕元將於第三季開始啟動其價值5000萬美元的回購計劃,料能支持股價。維持裕元「跑贏大市」評級,惟削目標價9.5%至23.7元,認為裕元在擴大供應鏈方面仍較同業有優勢。
該行相信,在2019財年,關鍵客戶之一adidas將進一步優化其供應鏈,預料裕元的訂單應開始趨於穩定,同時裕元亦一直在積極洽談利潤率和複雜程度較高的訂單。儘管行業環境艱難,但由於與品牌客戶的戰略投資逐步加強,裕元仍然預計市場份額將隨著客戶關係的穩定而增長。裕元亦持續投資提升生產效率和積極減少人數,目標為每人每小時造鞋數在2020時較現時提升15%。(SC)