麥格理升李寧(02331)目標價4%至108元 重申「跑贏大市」評級

<匯港通訊> 麥格理發表研究報告表示，將李寧(02331)目標由104元升4%至108元；重申「跑贏大市」評級，過去三年充滿挑戰的時期該公司展示了其運營彈性。

報告指，在收入增長14%的推動下，淨利潤比預期高出10%。截至 6 月，存銷比保持健康，將今年及明年的每股盈利預測提高3－8%。該公司上半年收入增長22%至124億元人民幣(下同) ，而淨利潤增長12% 至人22 億元。該行指，管理層保持17－19%(high teens)-20%多的收入增長預測和淨利潤率17－19%(high teens)指導，有信心李寧有計劃管理持續的波動。

報告指，2022年第三季度至今，李寧零售額增長恢復到15%(mid teens)，李寧再次顯示對渠道的嚴密把控，確保整體渠道庫存保持在 3.6 個月的健康水平，而門店水平渠道庫存為 2.6 個月。隨著銷售趨勢回升，健康的組合應該讓公司捉緊流量回升時的商機。另外，上半年經營現金流同比下降 52% 至 16 億元，由於原材料成本上升和供應商付款週期縮短。

該行指，將下半年盈利提高 5%，預計毛利率收縮將收窄，因為相信公司的庫存狀況良好，而下半年費用節省更多，以達到全年17－19%(high teens)的高青少年淨利潤目標。(EC)