廣告
香港股市 已收市
  • 恒指

    16,541.42
    +148.58 (+0.91%)
     
  • 國指

    5,810.79
    +82.66 (+1.44%)
     
  • 上證綜指

    3,026.96
    +16.30 (+0.54%)
     
  • 滬深300

    3,533.07
    +12.11 (+0.34%)
     
  • 美元

    7.8238
    -0.0018 (-0.02%)
     
  • 人民幣

    0.9232
    +0.0004 (+0.04%)
     
  • 道指

    39,807.37
    +47.29 (+0.12%)
     
  • 標普 500

    5,254.35
    +5.86 (+0.11%)
     
  • 納指

    16,379.46
    -20.06 (-0.12%)
     
  • 日圓

    0.0515
    +0.0000 (+0.04%)
     
  • 歐元

    8.4295
    -0.0111 (-0.13%)
     
  • 英鎊

    9.8700
    -0.0060 (-0.06%)
     
  • 紐約期油

    83.11
    -0.06 (-0.07%)
     
  • 金價

    2,254.80
    +16.40 (+0.73%)
     
  • Bitcoin

    70,780.69
    +1,293.62 (+1.86%)
     
  • CMC Crypto 200

    885.54
    0.00 (0.00%)
     

麥格理:平保(02318)「跑輸大市」評級 未來3年EPS比市場低7-12%

<匯港通訊> 麥格理發表研究報告表示,平安保險(02318)估值接近歷史低點,市場對股票共識是「買入」,但該行恢復平保以反共識的「跑輸大市」評級,並認為市場對未來三年新業務價值(NBV)和股本回報率(ROE)共識過高,目標價為50元。該行認為,內地提倡的共同富貴政策帶來了多重挑戰,該行對平保2021-2023年的每股盈利預測比共識低 7-12%。

該行指,相信平保是對內地房地產行業的最大敞口保險公司。儘管它註銷對華夏幸福資產66%的敞口,但仍有對房地產行業 1855 億元人民幣的敞口。由於過去五年的開發商風險,平保交付更高的淨投資回報,認為房地產周期惡化可能會損害投資回報,而未來幾年淨投資回報將出現結構性下降。

該行表示,由於新業務價值以及投資回報下降等多重不利因素,預計平保中期股價疲弱,對未來三年的NBV利潤率預測比市場預期低 2-14 個百分點;2022-23 財年ROE的假設也低 0.8-1.3 個百分點。雖然股票以內含價值(EV) 而言,似乎很便宜,但又潛在不利因素。

麥格理表示,新業務價值可能會再次收縮,估計以保障型產品為主的定期支付產品,對首年保費(FYP) 的貢獻將從 2020 年的 57% 降至 2023 年的 50%,因為私人健康保險的需求減少,由於不斷的產品組合變化,低利潤率「儲蓄」產品的百分比提高,預計新業務價值利潤率將從 2020 年的 38.9% 下降到 2021 年的 33.9% 和 2022 年的 30.7%,新業務價值將在2022和 2023年分別下降 16% 和 11%。

該行指,擔心代理人流失可能會導致政策失效率更高,增加中期經營利潤和內含價值的壓力。與此同時,集團客戶的增長開始放緩,但還認為其子公司平安銀行和陸金所增長可能會放緩,因為兩者都依賴保險代理人來獲取客戶。(EC)