香港股市 已收市

龍頭體育用品股暴漲 第二梯隊寶勝能否接力?

Iris Wong
China sportswear market investing

體育用品股今年一枝獨秀,龍頭李寧(SEHK:2331)及安踏(SEHK:2020)今年來股價皆倍升,投資者不禁會問有沒有第二梯隊的體育用品股仍可青睞。

內地第二大體育用品零售及分銷商寶勝國際 (SEHK:3813)似乎值得關注。寶勝母企為裕元工業集團,由於裕元為國際品牌NIKE、Adidas等代工,因此旗下的寶勝亦於內地主力銷售NIKE、Adidas、Sketchers、及Puma的產品。

國際品牌引領寶勝盈利

據大行美銀美林的估算,寶勝收入40%是來自售賣Adidas產品、36%來自NIKE、5%來自Puma。國際品牌大賣下,造就了寶勝近幾年盈利不俗。今年上半年盈利大增39%,翻查過去四年的數據,除了2017年的盈利有所下跌25%外,2018及2016年盈利分別增長30%及42%, 2015年的盈利更勁8倍。

這是多得於一眾國際品牌在大中華地區的銷售理想,單是2018年財年,NIKE在大中華地區的收入增長21%、Puma及Adidas受惠於中國地區銷售,於亞洲區的銷售分別有28%及11%的增幅。

事實上,中國體育用品市場的潛力不容視忽。研究機構Euromonitor於去年發表報告,估計至2022年,內地體育用品市場的規模將平均每年以11%的速度增長,中國繼美國後是全球第二大體育用品市場。主要原因為是內地人口龐大、生活質素改善、注重運動之餘,更視為一種潮流。報告又提到,千禧後的年輕人將會內地體育用品市場的最大買家,這群消費者高達4億人。

毛利率擴闊至2年高位

看準年輕一代更著重網上消費,寶勝早於2016年便加快線上佈局,其線上線下的銷售模式為近年發展主要的路線。上半年的財務報告中,管理層仍強調下半年持續優化電子銷售平台,包括勝道運動商城、天貓及蘇寧易購等等。網上銷售不但減低了實體店的租金成本,更有助擴張毛利率。寶勝今年次季的毛利率擴大至35.2%,是2017年第四季以來最高,市場現憧憬其毛利率將持續擴闊。

寶勝今年來大升逾70%,最近一個月更因影子股效應,升幅跑贏同業,但其預測市盈率僅為19倍,相比李寧50倍及安踏33倍的預測市盈率,仍要低一截。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。Iris Wong沒持有以上提及的股票。

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