美國收水三箭齊法 縮表如何影響股市

本欄一直講美國聯儲局如果誤判通脹，會否如1970年代大加息。美國聯儲局宣佈加息0.25厘，亦是3年來首加息。面對通脹急升壓力，點陣圖顯示儲局官員預期全年將加息7次至2厘，即今年餘下會議都有可能加息。並在5月會議開始收縮資產負債表。而這不止是美國，而且如英國2月CPI同比漲6.2% 續創30年新高。而在糧食價格及天然氣價格上升下，歐洲的通脹將可能持續。而歐盟正在著手醞釀其歷史上首個農業危機處置基金，以期幫助農民應對烏克蘭危機對食品行業的影響。

美債收益率升至近三年來的最高水準。美國房屋抵押貸款金融機構房地美(Freddie Mac)統計資料顯示，截至3月17日，美國平均30年期固定抵押貸款利率已上升至4.16%，為2019年5月以來首次突破4.0%。

最新的會議紀要的重點就是對縮減資產負債表規模的計畫做出了比較詳細的討論。其要點包括：

• 5月FOMC會議加息0.5%

• 縮表5月開啟，被動縮表，950億上限，三個月過渡期，與 2017-19 年相比，縮表所有選項和速度都更快。

• 主要是通過調整從 SOMA 持有的證券中收到的本金的再投資金額。

• 縮減上限為：美國國債的每月約為600億美元，機構MBS的每月約為350億美元。可以在三個月或適度更長的時間內逐步過渡至上限。

• 考慮出售機構MBS以實現向主要由國債組成的長期投資組合。

首先在過去美國縮表加息收水是分開三個階段進行，而這一次是同一時間進行。而三樣中，以縮表對資產價格及股市影響最大。

由於篇幅有限，只列上一次縮表由2017年10月至2018年11月的統計:

日期	面值	對美國流動性的每日影響	每月上限 國庫券	每月上限代理證券	標準普爾 500 指數表現
2017 年10 月 31日	87 億美元	– 60 億美元	60億美元	40億美元	0.1%
2017 年11 月 15日	110 億美元	– 35 億美元	60億美元	40億美元	-0.6%
2017 年11 月 30日	79 億美元	– 25 億美元	60億美元	40億美元	0.8%
2017 年12 月 31日	175 億美元	– 60 億美元	60億美元	40億美元	0.8%
2018 年1 月 31日	276 億美元	– 120 億美元	120 億美元	80億美元	0.1%
2018 年2 月 15日	166 億美元	– 41 億美元	120 億美元	80億美元	1.2%
2018 年2 月 28日	320 億美元	– 79 億美元	120 億美元	80億美元	-1.1%
2018 年3 月 31日	312 億美元	– 120 億美元	120 億美元	80億美元	-2.2%
2018 年4 月 30日	304 億美元	– 180 億美元	180 億美元	120 億美元	-0.8%
2018 年5 月 15日	262 億美元	– 86 億美元	180 億美元	120 億美元	-0.7%
2018 年5 月 31日	285 億美元	– 94 億美元	180 億美元	120 億美元	-0.7%
2018 年6 月 30日	305 億美元	– 180 億美元	180 億美元	120 億美元	0.3%
2018 年7 月 31日	285 億美元	– 240 億美元	240 億美元	160 億美元	0.5%
2018 年8 月 15日	231 億美元	– 126 億美元	240 億美元	160 億美元	-0.8%
2018 年8 月 31日	209 億美元	– 114 億美元	240 億美元	160 億美元	0.0%
2018 年9 月 30日	190 億美元	– 190 億美元	240 億美元	160 億美元	-0.2%
2018 年10 月 31日	229 億美元	– 229 億美元	300 億美元	200 億美元	0.1%
2018 年11 月 15日	343 億美元	– 174 億美元	300 億美元	200 億美元	1.0%
2018 年11 月 30日	249 億美元	– 129 億美元	300 億美元	200 億美元	0.8%

而對上一次的縮表，令到美股在2018年下跌，那麼這一次會否同樣會令美股及港股等下跌呢?

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