雅虎香港財經 10厘息的路勁跌至四年低是否低吸時機？
路勁基建(SEHK：1098)中期業績倒退兼且派息縮水，表現不似市場預期，股價於績後急插至逾四年低位。是時候低吸，還是繼續觀望？
路勁是最早期打入內地收費公路市場的本港公司之一，亦是首批純公路股，1996年由惠記(SEHK：610)分拆出來。
經過二十多年來發展，公路業務版圖已伸延至東南亞；同時涉足房地產發展，資產組合遍及長三角、渤海灣及粵港澳大灣區。
業績跌兼派息減 短線誓利淡
回顧剛公布的中期成績表，純利按年減少24.4%，至3.25億元；中期息同步削減25%，至每股15仙。
期內收入減少39.5%，至49.49億元；主因內地房地產發展收入大減55.4%，至35.71億元；可幸的是本港推售的項目大賣，貢獻了12.04億元，抵銷部分影響。
上半年房地產發展分部溢利6.49億元，減少38.7%；收費公路有3.03億元，較去年同期500萬元，大升近60倍，主因去年疫情防控期間內地實施免路費措施，令比較基數偏低。
業績並非一無亮點，未計入綜合損益表的收入部分表現不差，同期分佔房地產合資及聯營的收入40.77億元，增加50.4%；分佔基建合作及合資企業的路費收入更大升近1.4倍，至9.54億元。
截至6月底止持有現金223.37億元，較去年同期增加逾82億元。集團淨權益負債比率及淨負債與資本總額比率分別62%及38%，改善5個百分點及2個百分點。
擴張焦點重投「老本行」
基本上，集團內地房地產業務因應政策面穩步推進，未有因為彈藥充裕而大肆擴展。上半年新增土儲只有六幅(分布蘇州、無錫、廊坊及南京)；截至6月底止在內地及香港的土儲(扣除已售但未交付)共509萬平方米，與去年同期508萬平方米相若。
相反，擴展焦點放回「老本行」，2019年年底完成收購印尼兩條收費公路權益，項目屬橫跨爪哇高速公路的重要部分，涉及總里程約206公里，正式開拓東南亞市場。今年再下一城，收購另一條位於印尼蘇門答臘的公路權益，總長度61.7公里。
連計現時內地營運的五個公路項目(分布河北丶湖南丶山西及安徽省)，集團營運總里程已增至逾600公里。
分拆公路隨時捲土重來
路勁於2017年曾經籌組分拆公路業務勁投國際獨立上市，當時已步入最後階段，惟管理層嫌定價過低，最終決定擱置計劃。一年後，集團為勁投引入私募投資者CVC，籌得20億元資金，之後便開始壯大公路版圖，尤其「一帶一路」布局。
現時持有的公路資產比幾年前更豐富，並且加入「一帶一路」概念。市況配合的話，隨時有機會舊事重提，分拆公路業務上市，令資產價值得以顯現。
總語：股價大折讓 股息率近8厘
說到資產價值，自然要秤一秤。路勁截至6月底止每股資產淨值28.77元，按年上升3%。現時股價約7.43元計，較每股資產淨值大幅折讓逾74%。
但如上所述，業績欠理想、疫情未過，以及內房政策偏緊等因素，短線走勢相信仍受限。
不過，從長線著眼，業務勝在穩打穩扎，回饋方面亦吸引，過去12個月股息率接近10厘，值得趁弱勢分段收集。
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