雅虎香港財經 1985年的《廣場協議》對中美貿易戰有何啓示？
美國作家馬克·吐溫(Mark Twain)有句名言：「歷史不會重演，但往往驚人地相似。」(“History doesn’t repeat itself but it often rhymes.”) 中美貿易戰持續，令市場難以擺脫30年前那種似曾相識的感覺。在中國，大家愈來愈擔心，若屈服於美國的政策要求，這個全球第二大經濟體的命運是否就會和日本在1980年代中期一樣。《廣場協議》(Plaza Accord)對日本而言仍是個非常痛苦的回憶，而中國亦仍然不敢鬆懈。
何謂《廣場協議》?
《廣場協議》是美國與貿易夥伴日本、德國、法國和英國於1980年代中期達成的一項協議，以讓在1980至1985年間大幅升值約50%的美元貶值。雖然協議牽涉五個國家，但經濟史學家隨即指出，日本的經歷就是導致其陷入「失落的十年」的轉捩點。
在簽署協議後，日圓急升，日本央行(Bank of Japan)以大幅減息來應對。市場流動性增加雖令資產價格上升，但債務累積拖累未來的增長潛力，就算時至今天，日本的通縮壓力依然明顯。
帶「中國特色」的 《廣場協議》？
和對日本一樣，美國政府亦對對華貿易逆差甚為不滿，並要求中國放寬國內市場准入。不過，中國與當時的日本也有不同之處。簽署《廣場協議》時，貿易爭端的焦點落在關稅暨貿易總協定(General Agreement on Tariffs and Trade, GATT)上，該協議後來於1995年被世界貿易組織(World Trade Organization, WTO) 取代。美日為軍事盟友，至於歐洲貿易夥伴也和美國同樣不滿中國。
鑑於中國的軍事實力、經濟影響力，且希望維持國內穩定，中國恐怕不會完全默許美國的要求。不過，中國新實施的外商投資法的確是對中美貿易談判遞出「橄欖枝」，反映中方作出早期讓步。
人民幣升值或有利中國
1980年代中期，日圓升值導致多間出口商破產，對日本以貿易為主的經濟構成負面影響。雖然人民幣轉強同樣會妨礙中國出口，但諷刺的是，這或有助中國政策制定者將經濟重新平衡，轉而以國內的動力推動經濟。此外，人民幣轉强將令中國資產更受國際投資者歡迎，對「一帶一路」(Belt and road Initiative, BRI)等海外項目亦有幫助。
不過，人民幣升值未必盡如中國所願。與日本同樣，中國人民銀行(PBOC)或難以招架外國流動性激增。 除了沖銷外資流入的成本外（央行維持國內匯率穩定的成本），流動性激增還會令資產泡沫膨脹，引來炒賣活動，對經濟構成危險。
北京的教訓
由於中國不太可能完全脫離國有經濟的模式，中美之間能否達成可持續的停戰協議仍有待商榷。更有可能的是，大家會繼續將中美貿易談判與《廣場協議》相提並論，尤其是中國政府繼續增加信貸和減息，與日本央行在1980年代末的做法如出一轍。
中國政府應以日本央行為鑑。後者曾被批評在執行務實改革推動經濟方面「歎慢板」，例如是在國家主導的經濟中進一步促進競爭。
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