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2倍PE買華晨|何車

華晨中國(1114,市值163億元)2021年3月停牌,2022年9月復牌,昨收3.24元,較兩年半前停牌價4.36元仍低26%。與2017年歷史高價12.45元比較,低74%。

1) 2023財年(12月年結)上半年,華晨純利37.44億元人幣,按年上升18%,當中並無任何特殊項目。預測全年賺76億元人幣(EPS 1.50元人幣),增6%,預測PE僅2.0倍,較6年平均6.3倍折讓近7成。

PB 僅0.29倍

2)2023年6月底,華晨每股NAV 10.31元人幣,減去上月派發特息0.96港元後,每股NAV降至9.42元人幣,至今年12月底估計又回增至10.18元人幣(11港元),PB僅0.29倍;過去6年,PB最高1.73倍,最低0.21倍。

每股淨現金5.8元

3)今年6月底,華晨手上淨現金高達276億元人幣,減去上月派發特息總額44.8億元人幣後,仍有淨現金231.2億元人幣(250億港元),每股淨現金4.96港元,估計今年底再增至5.8元,相等於股價的1.8倍。

華晨今年1月及8月,兩度派特息每次派0.96港元,未必會繼續。但以正常派息率30%推算,每股例息已達0.45元人幣(0.49港元),股息率可高達15.1厘。

不明朗因素即將消除

4)華晨的母企「華晨集團」,原持有華晨30.43% (15.35億股),7月3日,以拍賣方式出售0.44% (2,200萬股),作價1.58億元,折合每股7.74港元(相等於除淨後6.78港元,較現價3.24元高出109% )。

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華晨集團的持股量因而降至29.99% 。此項安排,明顯是為了出售華晨而作出,方便一次過全部出售29.99%,而不超過30%全購的觸發點,避免新的大股東按例提出全購。華晨集團重組的計劃,已於8月初獲瀋陽法院批准。估計財困的華晨集團一次過出售29.99%華晨快將成事,困擾華晨股價多年的不明朗因素,即將過去,華晨股價再添引擎。

華晨昨收3.24元,目標5.22元,潛在升幅61%,折合今年PE不過3.2倍、PB 0.47倍。瑞信(8月)睇6.26元,中銀國際(8月)睇3.5元。

名人金句:「同一個陷阱,不要踩兩次。」(基金經理林少陽 )

註:專欄作家言論不代表本網立場

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