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2019年最值得投資的9隻金融股

Motley Fool Staff

身為投資者,我們可以透過各種方式投資於金融板塊,但以下是我個人2019年最看好的金融股。

金融公司 看好原因一覽 市值(美元)
美國運通(NYSE:AXP) 擁有信用卡行業中最優質的持卡人群體 841億
美國銀行(NYSE:BAC) 大型銀行,擁有規模龐大和流動理財市佔率高的優勢 2,750億
巴郡(NYSE:BRK-A)(NYSE:BRK-B) 利用保險公司的浮存金進行收購和投資 4,800億
Broadridge Financial(NYSE:BR) 該公司主要向上市公司提供代理通訊及交易處理服務,在此領域,他們幾乎處於壟斷地位 115億
摩根大通(NYSE:JPM) 大型銀行,擁有規模龐大及股本回報率高的優勢 3,360億
萬事達卡(NYSE:MA) 大型支付網絡,享有廣闊的經濟護城河 2,020億
穆迪(NYSE:MCO) 信貸評級機構,享有由品牌及受監管行業構築而成的護城河 286億
Q2 Holdings(NYSE:QTWO) 於潛在規模龐大的市場經營,生態系統具有黏性 22億
Visa (NYSE:V) 全球最大的支付網絡,享有規模龐大、經營溢利率高的巨大護城河 3,020億

讓我們深入探討一下上述幾間公司,看看他們值得我們於2019年以至更久遠的將來投資的原因。

為何應投資於美國運通?

您可能會覺得奇怪,我明明才警告過,金融企業所面臨的最大風險是他們的無擔保債務佔比,卻又在此見到美國運通——一間幾乎完全靠發行信用卡賺錢的公司。雖然是這樣講,但在選擇優質借款人和控制貸款損失方面,沒有哪間公司比他們做得更好,因而使其成為行內最佳的貸款機構。過去六季,美國運通的淨撇帳率(公司不預期收回的拖欠貸款比率)一直不多於2.1%,遠遠低於發現金融及同步金融(Synchrony Financial)等同行。

美國運通的絕大部分收入(約60%),來自消費者每一次在銷售點用美國運通卡簽帳時,向商戶收取的費用。該費用稱為「交易手續費」(discount revenue),公司最近一季的交易手續費接近62億美元,高於2017年初的45億美元,不到兩年便增長了38%。

美國運通得以成功增加其最大收入來源,是因為公司自覺地下調其手續費率(每宗交易所收取的金額)。自2017年初以來,美國運通的平均手續費率已從2.45%下降至2.38%。由於手續費率下降,現時有更多商戶接受美國運通卡,這意味美國運通卡會員可以使用該卡進行更多消費。雖然公司對每宗交易收取的金額有所下降,但美國運通卡的使用範圍卻有所擴大,這樣的交換十分划算。

此外,美國運通正大力提升其數碼能力。該公司最近與擁有逾2.5億名活躍用戶的電子錢包PayPal Holdings完成了一項合作,是次合作將提高美國運通卡在該平台上的可見性,同時亦為其持卡人提供更多兌換獎賞積分的選擇。美國運通最近還完成了兩項金融科技收購。2017年10月,公司收購了專門從事餐廳及酒吧數碼支付業務的初創企業Cake;2018年,公司收購了人工智能個人旅遊助理應用程式Mezi。

美國運通專注於增加其最大收入來源,同時巧妙地管理債務,再加上公司最近對金融科技數碼能力的重要性予以重視,未來幾年,美國運通有望產生跑贏大市的回報。

為何應投資於摩根大通?

在所有值得考慮的美國綜合銀行中,以摩根大通的未來回報最吸引。該公司的盈利能力一直是「四大銀行」(Big Four)之中最強,最近一季的股本回報率為14%,遠遠超過我們訂下的10%門檻。雖然我們不應盲目追隨其他投資者,但知道股神巴菲特亦支持這間銀行,並於2018年花40億美元增持其股份,總讓人有莫名的信心。

摩通一直走在金融科技的最前端,毫不畏懼地對其數碼及流動產品進行巨額投資,並擁有3,250萬名活躍流動用戶。該公司最近還推出了Finn by Chase和You Invest。前者是專門吸引千禧一代的純流動銀行產品,不收取月費之餘,還提供免費的預算和儲蓄工具。後者是全新的數碼投資選擇,新帳戶可享100次免費交易,之後只收取2.95美元的佣金。另外,它還為投資新手提供度身訂造的投資組合。在摩通2018年第三季電話會議上,當被問及You Invest背後的策略時,財務總監雷克(Marianne Lake)回答道:「為了繼續提升現有客戶的忠誠度和參與度,增加他們交託給我們的財富,我們正在努力為他們增添產品、功能和價值。而我們確實認為其賣點吸引,定價模式顛覆傳統,隨著時間的推移,應能吸引到新的用戶」。

為何應投資於萬事達卡和Visa

萬事達卡和Visa的商業模式幾乎完全相同,因此難以二擇一,只談其中一間。當有人使用他們的信用卡或數碼產品購物時,他們會在消費者及商戶的銀行之間充當「收費公路」的角色,讓付款通過。萬事達卡和Visa就該服務收取固定的費用,費用佔消費總額的一定比例。雖然這些費用的金額不高,但由於兩間公司的規模龐大,收入很快就積少成多。

隨著電子及數碼支付興起,萬事達卡和Visa的產品使用量只會有增無減,這使他們受惠於若干全球大趨勢。畢竟,現在可以用現金或私人支票完成的網上交易並不多,一般都是透過流動支付完成。事實上,Visa財務總監普拉布(Vasant Prabhu)在最近的投資者會議上表示,Visa產品被用於電商交易的機率是傳統零售的兩倍。

Visa是兩間公司之中規模較大的一間,目前已發行33億張信用卡,在最近一季處理了328億宗交易。萬事達卡則發行了約25億張信用卡,處理交易量達到188億宗。兩間公司的經營溢利率亦叫人垂涎,Visa為66%,萬事達卡為59%。這些優厚利潤讓公司能夠進行收購、把握國際投資機會,並通過派息回購股份將資金回饋給股東。雖然他們的股息率仍然較低,但兩間公司均穩定地每年大幅提高股息。

為何應投資於穆迪?

作為一間對不同類型的股票債券進行評級的信貸評級機構,穆迪擁有兩種截然不同的經濟護城河(可持續競爭優勢)。首先是監管部門的許可,並非任何一間公司都可以對大部分發達市場上的公司債、政府債、金融機構和固定收益基金進行合法評級。在美國,目前只有10間公司獲得SEC批准從事有關業務;在歐洲,歐盟認可的信貸評級機構有26間。這些公司必須克服種種繁文縟節,才得以在這兩個市場獲得認可,因此新公司要進入或革新這個領域可謂難過登天。

然而,就算是這些數字,也無法反映出這個領域的真實競爭情況,這引導我們到穆迪的第二條護城河。穆迪與標普全球和惠譽國際(Fitch Ratings)並列為三大信貸評級機構(Big Three), 姑勿論是對是錯,這三間評級機構都享有盛譽,在美國和歐洲的市場佔有率合共超過90%。

穆迪在信貸評級行業的主導地位帶來了穩定可靠的現金流來源,並為其旗下子公司穆迪投資者服務(Moody’s Investors Service)提供了發展的資金。該子公司的收入約佔穆迪總收益的60%,而且經營溢利率極高,最近一季達到55.1%。然而,穆迪投資者服務的收入並不穩定,不能指望每年都保持增長,穆迪因而利用該公司的利潤推動另一間子公司——穆迪分析(Moody’s Analytics)的發展。

穆迪分析專門為企業提供金融研究、數據和分析工具,其經營溢利率雖然低於穆迪投資者服務,但仍然可觀,有26.4%。不過,更重要的是,穆迪分析的增長速度更快、更穩陣,為穆迪提供了一個將利潤再投資於業務的渠道。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。

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